纳指新高背后 尽显科技力量

■ 金融投资报评论员 刘柯

本周纳斯达克指数一度突破一万点大关，创出了历史新高。它代表了资本市场眼中的新趋势——创新科技的力量正在改变世界，而这一次与多年前的互联网泡沫截然不同，是互联网时代实体产业成功的典范。

纳指创新高的背后，是几家顶尖科技公司FAAMG(Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌)+T(特斯拉)齐创新高，可以说纳斯达克就是这几个权重科技巨头的翻版。而仔细分析这几家公司，我们会发现一个有意思的事情，那就是这几家公司的发展方向并不雷同，但都引领着各自领域的科技之风，无论是从行业背景、业绩增长和估值空间都具备可持续增长的潜力。

以市值最高的苹果为例，其市值在2018年8月突破1万亿美元，本周则突破1.53万亿美元，这在疫情依旧严峻，全球销售增长乏力的情况下取得如此成绩，当属不易。苹果的发展之路很独特，依靠iphone和与众不同的IOS生态产业链就打败了整个安卓阵营，将摩托罗拉、诺基亚、爱立信等巨头远远甩在身后。其成功之路就是领先的产品设计、出众的科研实力和人性化的生态产业链，引领了整个数码领域的风尚。现在即便股价高达约350美元，市值突破1.5万亿美元，但苹果的动态市盈率只有25倍，不少机构将其明年的市值预期调升至2万亿美元。

独树一帜的还有“钢铁侠”马斯克领军的特斯拉，特斯拉想做的大生意是太阳能和储能产业，但它产业化最成功的是电动车，而马斯克最被人称道的不是创造了特斯拉的电动车，而是载人航天飞船。如果苹果还可以用循规蹈矩但不走寻常路来形容，那特斯拉就是一个不折不扣的另类，它根本不走寻常路而且屡屡创造奇迹。特斯拉2019年销售收入245.78亿美元，亏损8.62亿美元，但它的股价却可以冲破1000美元，市值超过1900亿美元。

2019年特斯拉的电动车销售收入占总营收的94%，但马斯克最喜欢“玩”的却是太阳能储能和航天飞船，谁能说纳斯达克给特斯拉这么高的估值，是在炒它的电动车呢还是看中其改变世界的储能和航天飞船?

与苹果和特斯拉相比，亚马逊算是老面孔了，它被人津津乐道的上半场是一直亏损的电商，后半场则是攻城拔寨的云计算。一直以来，亚马逊一直是电商的领军者，甚至是烧钱电商的代名词。亚马逊成立20年一直在亏损，但资本市场似乎一直很看好亚马逊的盈利模式，所以就算它一直亏，但股价却一直很高。目前，亚马逊股价超过2600美元，是FAAMG里股价最高的，动态估值120倍。直到现在，电商业务也没给亚马逊带来多大利润，2019年亚马逊全年营收2805亿美元，其中云计算收入占比不足14%，利润贡献却达到77%。看到这里明白了吧，亚马逊赚钱靠的是云计算，在目前全球云计算市场，亚马逊AWS排名第一。

还有一个靠云计算翻身的是微软。这个曾经依靠Windows系统傲视科技同群的巨头一度陷入“中年危机”，几经沉浮终于靠云计算翻身。目前微软Azure云计算全球排名仅次于亚马逊AWS，最关键的是微软Azure云计算与Windows系统可以高黏度融合，提供数据库、云服务、云存储、人工智能互联网、CDN等高效、稳定、可扩展的云端服务，可以说是独霸办公云计算市场。

上面几个科技巨头能有今天的成功并非偶然，虽然它们过去曾经也很成功，但不断创新是其继续跨越高峰的关键所在。而科技创新能力的强于弱，也是资本市场给科技企业估值定位的关键。

目前A股还在2900点附近徘徊，有人说这和上证指数编制方法有关，银行金融和石油石化占据了太大的权重。但是从根本上看，即便把这些公司剔除出上证指数，A股能不能就此开启牛市?科技股支撑的行情会在A股市场上演吗?中国有多少拥有自主核心技术的高科技公司?有人说阿里、腾讯这些巨无霸回归以后可能会好一些，也许吧。

A股未来的发展空间在哪里?还在于科技，特别是能真正参与全球竞争的自主可控核心知识产权的科技实力。如果仅仅是为了让指数好看一点改变权重构成，那也是治标不治本。A股前10大甚至前20大市值的上市公司有几家是科技企业?海康威视算是最大市值的科技企业了，总市值也不到2700亿，比生产调味料的海天味业还少1000亿。