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5月份价格强势上涨,新一轮猪价上行周期或已开启

金融投资报 2024-06-07 08:44:24
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■本报记者 刘敏

6月6日,牧原股份、温氏股份等A股多家上市猪企发布了今年5月的销售情况简报。

金融投资报记者注意到,自5月份以来,现货生猪价格开启超预期上涨模式,猪企生猪销售均价出现明显上涨。市场人士分析指出,在猪价低迷持续较长时间、行业产能部分调减的背景下,生猪价格趋势性向上的周期已经到来。与此同时,养殖成本的明显下降,也将显著放大上市猪企盈利改善的幅度。

5月份生猪销售均价普涨

牧原股份的销售简报显示,公司5月份销售生猪586.0万头,其中商品猪491.2万头,仔猪88.1万头,种猪6.6万头,销售收入104.50亿元。其中,向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪92.9万头。公司商品猪价格相比2024年4月份有所上升,商品猪销售均价为15.52元/公斤,比2024年4月份上升4.86%。

拉长时间线来看,牧原股份生猪销售均价自2023年12月以来稳步上涨,累计涨幅高达15.65%。牧原股份在5月28日的问询函回复中表示,随着生猪市场行情的好转以及成本的下降,公司盈利能力及现金流情况预计将有较大改善。

温氏股份发布的公告显示,公司2024年5月份销售肉猪237.89万头(含毛猪和鲜品),环比下滑4.19%,同比增长13.63%;收入为46.60亿元,环比小幅下滑0.32%,同比增长27.18%;毛猪销售均价为15.83元/公斤,环比变动4.28%,同比增长10.47%。同时,公司5月份销售肉鸡9421.86万只(含毛鸡、鲜品和熟食),收入为27.19亿元,毛鸡销售均价为13.83元/公斤,环比变动分别为0.61%、1.57%和4.69%。

6月6日,东瑞股份也发布了5月份的销售简报。今年5月,公司共销售生猪6.99万头,实现销售收入1.25亿元,环比上升22.72%;商品猪销售均价为16.90元/公斤,环比上升0.74%。其中,向全资子公司河源市东瑞肉类食品有限公司销售生猪0.42万头。

此外,ST天邦5月份销售商品猪55.63万头,其中仔猪销售16.80万头,销售收入8.46亿元,销售均价为17.51元/公斤(商品肥猪均价为15.88元/公斤),环比变动分别为22.22%、28.92%和3.53%。今年1月至5月,ST天邦累计销售商品猪252.32万头,实现销售收入31.88亿元,销售均价为15.49元/公斤,商品肥猪均价为14.46元/公斤。

生猪养殖利润端持续改善

从上市猪企5月份的销售简报来看,商品猪销售均价均为环比持续上涨状态,行业正重回养殖盈亏平衡线。根据中国生猪预警网发布的数据,截至5月31日,今年全国生猪出栏均价为17.39元/公斤,5月份猪价累计上涨17.34%。在生猪价格持续上涨的同时,成本端价格则出现下降,生猪养殖企业盈利能力因此逐步改善。

业绩面上,上市猪企今年一季度普遍亏损。一季报显示,牧原股份实现营收262.72亿元,净亏损为23.79亿元,同比增亏11.81亿元;温氏股份一季度净亏损为12.36亿元,而上年同期为亏损27.49亿元,同比实现了减亏;巨星农牧一季度亏损1.38亿元,亏损幅度同比缩小约33%。但从今年3月份以来,低迷已久的猪价迎来了“淡季不淡”行情。

温氏股份在5月中旬接受机构调研时表示,公司近期成本快速下降,主要系疫病防控效果显著,叠加饲料原料价格下降等因素所致。随着饲料原料价格的持续下降,公司不断优化饲料配方,饲料生产成本已连续7个月下降。温氏股份预测,下半年猪价应好于上半年,但过往经验也表明,一旦猪价上涨,二次育肥参与者、社会资本等纷纷入场,可能会对下半年猪价产生一定的影响。

在2024年5月召开的股东大会上,牧原股份表示,今年全年平均生猪养殖完全成本目标为14元/公斤,希望年底能降到13元/公斤,有望实现公司自非瘟以来最低的生猪养殖完全成本。与去年全年平均成本相比,有2元/公斤的下降空间。

华泰证券分析认为,牧原股份后续生产成绩持续改善空间较大,叠加出栏规模提升带来单位期间费用下降、饲料原料价格下降等,公司成本拓潜空间仍足,2024年14元/公斤平均成本目标可实现性较强。

猪周期本轮上行趋势明朗

生猪市场存在明显周期性,生猪供应波动是影响生猪价格的主要因素。自2021年以来,猪价持续下行。因价格长期低迷,生猪养殖行业全面亏损,并处于不断去产能阶段。

中信建投证券表示,从历史复盘来看,每轮能繁去化幅度均在8%以上,8%—10%的去化足以支撑新的一轮涨价行情。在官方数据口径下,2018年四季度到2019年三季度,受非瘟疫情影响,能繁母猪快速去化,累计降幅超过35%;2021年三季度到2022年一季度末,能繁母猪累计降幅8.5%;2022年12月到2024年3月,能繁母猪累计降幅9.1%。

在猪价看涨情绪的驱动下,行业内二次育肥积极性有所提升,生猪再次进入累重阶段。广发证券在研报中分析认为,受益前期产能去化以及部分区域二次育肥积极性较高的影响,本周猪价延续上涨态势,在当前价格水平情况下,行业已重新回归盈利状态。2021年至2023年,猪价经历了较长时间的调整,行业资产负债率整体处于高位,预计产能恢复速度或较为缓慢。随着供给下降以及需求季节性的提升,广发证券认为,未来猪价上涨幅度、企业盈利情况均有望超出市场预期。

光大证券分析认为,随着猪价的上行,2024年至2025年,企业将进入业绩修复和兑现阶段,成本端的改善将直接决定利润预期。猪企降本空间仍然可观,2024年初,多数企业将全年目标定在16元/公斤及以内。由于饲料成本的改善,今年一季度,猪企成本整体下降明显,经过动态调整后,多数猪企全年成本目标已降至15.5元/公斤以内。

光大证券认为,上游产能持续收缩,叠加养殖端压栏情绪催化,近期猪价已开启高斜率上涨。随着生产者行为影响的消化和产能缺口的兑现,周期上行趋势将更为明朗,未来周期将有可观的高度和景气持续时间。


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