两会后行情如何演绎 短期或延续调整

　　本报记者 杨成万
　　尽管上周四沪指结束了日线“五连阴”，且连续两个交易日报收阳线，但上周累计仍下跌了46点，使沪指重回2300点下方。而本周一是2013年“两会”结束我国新一届领导层产生后的首个交易日,“两会”后的政策动向将会是怎样的？“两会”后行情又会有怎样的表现？哪些机会值得关注？对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士发表了自己的看法。

　　重点关注房地产调控

　　管理层表示：“发展多层次资本市场，提高直接融资的比重，而且要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。”对此，德邦证券策略分析师张海东认为，新三板市场扩容步伐将提速，对场内市场资金有一些分流影响，但影响不会太大。“要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。”需要有具体的、实实在在的政策措施。

　　“目前影响市场的最大政策因素还是房地产调控政策，‘两会’后，地方政府的房地产调控实施细则将出台。”张海东分析说，如果严格执行20%的房地产所得税，那么市场还将进一步调整。

　　对于市场传闻的“将二套房贷款首付比例提高至7成，利率提至基准利率的1.3倍”，张海东认为，这是有可能的，因为管理层对调控房地产市场的决心很大。

　　“客观地说，房地产对目前中国经济的拉动作用还是很大的。”湘财证券策略分析师朱礼旭说，因为它涉及到地产、银行、建材、建筑施工、工程机械等许多行业，进而影响整个经济，可谓“牵一发动全身”。

　　朱礼旭说，虽然“两会”已经结束，我国新一届领导层已经产生，但市场对其施政方针、政策还处于观望期。如有关城镇化问题在“两会”上已被弱化。“我估计是因为难度大，如要推动城镇化就必须进行基础设施建设，那么，钱从何来？”

　　货币政策影响中性偏空

　　朱礼旭认为，目前央行在货币政策及其工具的动用上处于“两难”境地:一方面，目前我国经济还没有走出“弱复苏”的阶段，经济数据不佳，如用电量2月份同比下滑12.5%。如果收紧货币政策，可能会出现经济增速继续回落，就业率下降的现象;但另一方面，如果不适度收紧货币政策，可能再次引发恶性通胀现象。

　　“央行持续正回购引发的对未来货币政策适度收紧的预期，是导致市场调整的主要原因。”朱礼旭认为，再加上证监会加紧对IPO在审企业进行会计审核、专项审核，未来市场对IPO推出或会加快的担心，这也是诱发市场下跌的导火索。

　　张海东认为，央行将更多地关注通胀，主要是基于下半年的通胀压力。因为从目前的情况看，下半年突破3%这一条温和型通胀的“红线”是有可能的。

　　不过，张海东并不担心目前市场的资金面。他说，由于春节前央行向市场投放了上万亿的新增贷款，节后回收很正常，今年仍将是一个“宽财政，稳货币”的政策“组合拳”，新增贷款仍将达到9万亿之多，准率、利率都不会变，这对市场的影响偏中性。

　　张海东说，从一些经济先行指标如PMI、发电量来看，目前我国的经济基本面“弱复苏”特征仍然明显，上半年我国经济增长速度在7%左右，通胀在3%以内。下半年随着企业开始“补库存”，这些指标都将发生变化----由降转升。这对市场的影响偏正面。

　　配置防御性股票为宜

　　张海东认为，从短期来看，市场还将下跌，但跌速趋缓，以构筑短期底部。“两会”后，地方政府的房地产调控实施细则将出台，如果这些实施细则的调控力度低于市场预期，那么，市场还将进一步调整，因为目前市场对房地产调控政策收紧的预期比较强烈；反之，市场调整将告一段落。目前市场机会在于：一是偏防御型的消费行业，包括医药、食品饮料、电子、文化传播等；二是受政策鼓励的行业，如节能环保、农林牧渔等。“从中长期来看，70%的概率与未来经济走势一致，股市上涨还没有结束，二季度还有一波上涨行情，但其力度可能没有此前那么强大，大盘调整下来是逢低布局的机会。”张海东说，可逢低布局周期性行业，如银行股具有低估值、盈利较为确定的优势，股价调整之后仍有吸引力，是逢低布局的较好品种。

　　不过，朱礼旭对后市态度谨慎。他说，从去年年底开始的反弹带来的赚钱效应，让很多散户投资者进入市场中来，不过由于追涨杀跌的交易习惯以及对政策动向的把握能力，制约了其投资能力。目前在市场流动性下降的预期，市场会进攻中小盘个股，但目前中小盘估值水平已经在40倍左右，加上其去年业绩不太乐观，市场稍有风吹草动，便会导致这类个股下跌。“总体来说，近期的负面因素较多，如果未来政策没有超预期，本周市场还会延续调整之势。”朱礼旭建议，对当前大盘要持谨慎态度，静观未来政策动向、经济数据信号。

来源:《金融投资报》
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