金评天下 | 不断深化改革才是A股自强的根本

       刘柯

       上周末因为美国再度升级贸易战，道琼斯指数大跌2%以上，很多人担心本周一A股会跟随调整。不过让人意外的是，A股虽然大幅低开，但走势相对强劲，最终收盘仅下跌1.17%，远小于美股的跌幅。

       究其原因，A股目前处于历史低位是原因之一，也就是说下跌的空间不如欧美股市那么大。还有一个重要原因就是A股自我调节能力开始转强，而资本市场深化改革的步伐又在加大。

       就在周末，监管部门召开会议表示，资本市场深化改革方案已基本定型。这次改革将在许多方面取得实质性突破，主要包含五大要点：第一，充分发挥科创板的试验田作用，逐步推广科创板行之有效的制度安排，系统推进发行、上市、交易、信披等基础制度改革；第二，深化创业板改革，加快新三板改革，完善多层次市场体系；第三，制定并实施提高上市公司质量行动计划，优化上市公司发展生态，用3到5年的时间使上市公司整体面貌得到改观；第四，从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手，为更多中长期资金入市提供机制支持；第五，争取今年内通过证券法修订，探讨建立具有中国特色的证券集体诉讼制度，推动修订刑法，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假披露信息等行为的违法成本，坚决打击说假话、做假账的违法违规行为。

       由于此次公布资本市场改革方案的时间点是在中美贸易摩擦升级的时候，所以很多人都认为这是对冲美股大跌所带来的影响。对此，监管部门表示：中美贸易摩擦升级属意料之中，当前我国资本市场应对外部冲击的韧性明显增强，“我们将保持定力，加大改革力度，激发市场活力，促进资本市场长期稳定健康发展。”

       监管部门为什么要强调“实行更加市场化的制度安排，尊重市场规律，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正把选择权交给市场”，就是因为此前中国资本市场的定位不在市场主导，而在行政主导，这样市场发现价格的功能被削弱，比如上市资源根本就不是市场自行选择，好公司无法真正分享中国资本市场发展的红利。把选择权交给市场，对公司的选择，对价格的选择，都由市场说了算。还有“加强资本市场法治保障，增加法治供给，加大处罚力度，让违法违规者付出沉重的代价”，加强以信披为主的市场监管，让上市公司不敢逾越红线，一触高压线即亡，这样的严刑峻法才是市场得以良性循环的重要制度保障，罚款60万和市场禁入已经不适应现代资本市场发展了。

       只有深化改革，让中国资本市场发生根本性的改变，从小做大，从低做高，从弱做强，才是自强的根本。我们是有这个条件的，A股最终的价格将由谁去发现？这个定价权外资其实是拿不到的，QFII到现在不过3000亿美元，折合人民币2.1万亿元，但我们的M2已经达192万亿元，仅银行理财产品的规模就达到40万亿左右，谁主导定价权？是国内的流动性。但长期以来，由于A股改革不到位，制度不完善，流动性始终徘徊在A股之外，大量涌入房地产市场，目前中国房地产市场总市值达到约400万亿的规模，是A股总市值的8倍，这很难说是合理的。

       不断深化改革，改变中国资本市场的原有定位，让其充分发挥社会资源重新分配的功能，以中国全球第二的GDP总量，均衡合理的发展速度，庞大的人口红利内需，A股想不自强都难！只要改革到位，他强任他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江。他自狠来他自恶，我自一口真气足！