金评天下 | 一天 9 只新股发行 IPO急行军会不会消化不良

       ■ 刘柯

       7月10日，IPO打新进入“狂欢季”，这一天有9只新股IPO发行。诚然，作为科创板开板的基础，一定数量的上市公司是必须的，但这样IPO急行军，会不会消化不良？

       尽管科创板IPO短时间内数量如此之多，市场仍是趋之若鹜，前三只新股IPO的打新中签率都只有万分之五左右，这个中签率远远超出了最开始的预期。三百多万科创板开户的高净值投资者也许自己都没想到，本来预期可以达到近1%的中签率，为什么到最后变成了万分之几，落差太大了。但这依旧不影响他们的打新热情，甚至让几十只专门打新的科创基金哭笑不得，要知道这些基金当初设立的初衷一是让被“50万准入门槛”拦住的投资者可以通过基金去分享打新收益；二是如果科创板没人打新的情况下勇于站出来，但就目前的情况看，站出来可能是多虑了，打新收益可能也是僧多粥少。

       此前，如果A股有一天发行9只新股的情况，肯定会造成市场惊慌，因为投资者担忧场内资金失血，但为什么这次市场波澜不惊呢？这一是因为科创板是新生事物，大家都存在较高的预期，特别是科创板公司上市以后前五个交易日不设涨跌停，随后又是20%的涨跌幅，活跃资金一直虎视眈眈；二是因为现在是市值打新，不用冻结资金，只要有一定的市值够了，别说一天9只新股，就算再翻一倍似乎影响也不大。但新股的影响在于上市之后，特别是因为科创板的新股还不都是袖珍股，总股本在4亿的比比皆是，再加上上市前五个交易日不设涨跌停，可以预料换手率会非常高。换手率高的另一个潜台词就是会消耗大量资金。50万市值以上的活跃账户如果云集科创板，对现在A股的主板和中小创是什么概念？

       从另一个角度看，科创板如此密集发行，但由于供求关系的原因，高价高市盈率发行屡见不鲜，超募资金重出江湖，这是不是一个正常的IPO节奏呢？显然不是。注册制是市场定价，这没错，但如果如此大规模地发行新股再加上超高的发行价格和市盈率，最终会让谁买单？上市公司募集的资金是不用还的，超募资金是可以用的，即便因为经营不善亏了，也有种种理由和原因，但这些钱却是每一个投资者的辛苦钱，浪费不起。

       曾几何时，我们一谈A股为什么会跌易涨难，总是拿投融资平衡来说事，虽然扩大直接融资是A股在发展过程中一个绕不开的因素，但上市公司和中介机构总还是要注意“吃相”。不可否认，中国资本市场的大发展需要一个过程，但不能总是供给端大干快上，上了就不管不问，难免会落下“圈钱”的口实。注册制没有任何问题，市场自主定价也没错，但我们的惩戒制度跟上没有？有没有“吃鱼吐刺”的制度保障？发多少新股不是成绩，把中国资本市场做大做强，做成全球数一数二高质量的市场，成为实体经济的有力助推器，成为居民财富增值的主要渠道，这才是实实在在的成绩。