金评天下 | 茅台突破千元大关之后 中药股能否“青铜”变“王者”

       ■ 刘柯

       茅台盘中终于突破1000元了，未来走势我们不知道，但作为一个民族品牌的佼佼者，其股价突破千元大关还是有积极的参考意义。按照茅台这个产品有宽广护城河的民族品牌高溢价的思路去分析，谁会是下一个资本宠儿？中药股会不会打开上涨空间？

       我们先来看看茅台的炒作思路：国内酱香型白酒能数得过来其实也就茅台了，郎酒没上市，而且知名度不如茅台。从产品类型看注定了茅台的王者地位。而浓香型白酒虽然也有高端产品，但市场竞争要激烈得多，所以无论五粮液怎么奋斗，都难以从泸州老窖等一众追赶者中脱颖而出，更别说去超越茅台了。然后就是持续增长的业绩，这是绩优股炒作的经典底线思维，品牌再好产品再好业绩跟不上也难上涨。最后就是比较持续稳定的企业发展模式，这点也很重要，为什么中国的银行股估值那么低却很难大涨，就是因为缺乏一个持续稳定的发展模式，现在一些中小银行暴露出一定的风险，则更让人担心银行股未来能否长期保持业绩稳定增长。

       按这个模式去比照，有广泛美誉度的民族品牌，有宽广护城河的产品，有持续增长的业绩，有相对低廉的估值，有持续稳定的发展模式。数一圈下来，也许只有中药股了。

       我们用数据说话看看是不是这样：有“中药茅台”之称的云南白药，从美誉度知名度来说和贵州茅台差不多，都是行业翘楚。再从品牌价值排名看，茅台是酒中第一，云南白药是药中第一，都属于国家级保护产品的范畴。当然，如果从业绩增长看，中药整体比白酒差一点，因为市场竞争比白酒激烈。中药上市公司的产品大多走的是平民路线，即便像云南白药、片仔癀、东阿阿胶这样有配方保密产品的企业，单纯产品利润率比白酒还是差了不少，茅台酒的净利润率可以达到94%，云南白药的净利润率只有63%，但这样也很不错了。所以，除了业绩增长略为逊色外，其余的几项指标几乎都大体相同。

       正是因为利润指标不如白酒，同样拥有民族品牌头衔的中药股估值和市值水平就比白酒低很多。以云南白药为例，其静态估值只有25倍，市值也不过830亿左右，比起茅台来说差得不是一星半点，云南白药虽然年营业收入为茅台的1/3但市值连茅台的1/10都不到。从未来发展的角度看，中医药上市公司亟待解决的问题，就是如何提高利润率，食品饮料和医药健康都是未来消费升级的重点，拥有广阔的市场空间，就算茅台是个例，但看看其它香型的白酒都跃跃欲试，中药企业可能也不甘落于人后。

       有意思的是，白酒和中药都属于机构重仓股，这容易形成爱屋及乌效应。比如嫌茅台太贵的机构，会不会以此类推去买二线白酒股，而连二线白酒股都个个身价不菲的时候，这些机构会不会退而求其次加仓中药上市公司？从防守的角度看，“喝酒吃药”依旧是机构投资者的首选，一旦形成惯性思维，短期内很难扭转。