金评天下：巴菲特廉颇老矣？

  刘柯

    一直坚持只投资传统产业的股神巴菲特，现在正面临着困境，日前，其重仓的沃尔玛在投资者大会上表示，其2017财年的利润可能比上一财年下滑6%至12%，远不如分析师原先预期的4%增幅，并在2019财年前将持续缩减资本开支。受此影响，沃尔玛股价大跌，市值一天蒸发约220亿美元，而巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦持有沃尔玛股票约6770万股，在暴跌当日账面损失超过4.5亿美元。

    沃尔玛只是传统产业的一个缩影。此前，分析师预计2017财年的利润可能比上一财年增长4%，但很多迹象表明这仅仅是一种理想。受电子商务网络购物的影响，像沃尔玛这样的传统零售企业正遭受前所未有的挑战，其2012财年销售收入还增长了5.9%，营业利润也增长了4%，但2013财年净利润就下降了5.7%。尽管2014年沃尔玛仍以近5000亿美元的营业额高居《财富》世界500强榜首，但其增长速度远逊于一些知名电商，如亚马逊。按照麦肯锡的分析，以现在的增速测算，2015年亚马逊将以1000亿美元的营业额跻身全球第6大零售商，而沃尔玛用了34年才达到1000亿美元的营业额，亚马逊仅用了20年。

    特别是沃尔玛比较倚重的中国市场，形势更不乐观，今年上半年，主要零售企业在国内共计关闭121家，其中不乏有一些名声显赫的大商场。从一些传统零售业上市公司的业绩报表看也难以乐观，如王府井今年上半年销售收入是负增长4%，百联集团销售收入也下降近5%，联华超市净利润下降7.36%，天虹商场净利润下降2成以上，华联综超上半年净利润下降近5成，茂业集团下属的成商净利润更是大降6成以上。一些网商企业却大幅增长，苏宁云商上半年销售收入增长24%，净利润大增146%。传统零售关店、转型、收缩，新兴电商高歌猛进，这就是现实。

     但是，作为上世纪最为成功的股神，巴菲特却一直坚持自己的投资理念，即便到了现在，他依旧对高新产业无动于衷，其投资最有科技含量的不论是IBM，还是2011年才买的，那时候的IBM，已经被微软、苹果打压得没了脾气。我们知道，巴菲特在上世纪投资很成功 ，年化收益率20%以上，那也是符合当时的经济趋势的。但在上世纪末期和本世纪初，其还坚持不传统不投，不透明不投，不了解不投的观念，是不是有点落伍了？这个时期，微软、苹果、亚马逊、Facebook都是明星股，但巴菲特的明星股却依旧是富国银行、可口可乐、美国运通、宝洁、埃克森美孚、沃尔玛这些传统产业公司，虽然IBM、美国直播电视集团、达维塔医疗合作伙伴公司算是与新兴产业有点沾边的公司，但都与大家耳熟能详的明星公司差之甚远。

    当然，我们不是说巴菲特就一定是落伍了。其实，在上个世纪后半期，美国经济的持续发展，就是得益于电子、信息、生物、新材料等一系列新兴技术的应用，特别是最近20年，以互联网、先进制造业、生物医药、绿色环保等为代表的新兴产业更是让美国受益无穷。很难想象身处这样一个不断变化的环境之中，巴菲特依旧无动于衷，这种坚持究竟对不对？