大成基金石国武：择时重要，能力也很重要

       股票定增因其自身性质，一般有三道收益来源，一是赚折价的钱，二是赚价值投资的钱；三是赚估值的钱。

       大成基金经理石国武表示，折价率往往是一级市场选择项目的首要考虑因素。

       据wind数据统计，近十年的定增项目总体为参与日折价发行，其中57%的收益率来自折价安全垫。

       不过，解禁后的卖出价格才是决定产品业绩的最终决定因素。此外，定增基金还有部分参与二级市场的股票仓位。因此就定增基金来说，参与定增的能力和股票投资管理能力同样是投资者选基金的重要参考标准。

       大成基金早在2015年便确定了“一级二级打通”的战略，定增即为该战略中的重要一环，与同业相比，公司较早地组建了专业的定增策略小组，涵盖一级市场专业人才，大成基金二级市场17年的耕耘积累，更是具有传统持续优势。

       石国武所管理的大成价值增长混合基金，在2016年6月最新的基金评级中，同时获得了银河、海通和晨星的三年期最高五星评级。目前他又将担纲大成定增灵活配置混合基金。

       石国武表示，投资的过程中风险和收益的平衡至关重要。目前，大成基金定增团队已经制定了六大投资策略，包括仓位策略、时点策略、倒挂发行策略、破发策略、三年期定增底价策略以及股指对冲策略，力争把握股票定增市场投资机会。

       与市场上众多一年半、五年期定增主题基金不同，大成定增灵活配置基金的封闭期为两年，在参与的1年期定增项目的前后，尚余较多时间精选定增项目或选择定增股出售时点，在择时上更加从容。而且，该定增基金封闭期内可上市交易，投资者可在二级市场卖出变现。

       石国武表示将重点考虑以下两类资产：一类称之为“基本盘”，由国民经济中不可或缺的行业龙头股构成，此类股票代表公司一般已进入成熟期，估值水平处于市场平均值以下，预期收益率可测性较强。另一类称之为“产业成长”，往往是某些细分领域新兴成长龙头公司，希望借助资本市场融资进一步扩大再生产，提升竞争力，抢占市场份额；在估值可接受、市值尚未到瓶颈期的前提下，以适当的折价配置，预期将会给组合带来向上弹性。