巨无霸回归考验A股承受力

■ 刘柯

虽然A股在“抱团资产”大跌的影响下走势疲弱，但丝毫不影响IPO的进度。此前，市场预期管理层会考虑市场承受力而调节IPO节奏，甚至有一小段时间确实IPO有放缓的趋势，但这些都抵不过一个中国电信的IPO。

周二收盘后，中国电信公告拟在上交所主板公开发行A股数量不超过120.93亿股，所募资金将用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目。中国电信目前的港股股价为2.65港币，参考中芯国际的A股发行模式，大致可以得出中国电信的A股发行价在每股2.5-2.6元人民币左右，可募资300亿元人民币左右。这个募资规模已经超过了去年的中芯国际，而当初中芯国际回归A股的时候，还是半导体芯片炒作比较火热的时候，由此可见市场将承受的压力。

中国电信该不该回归A股，肯定是应该的，作为中国三大电信运营商之一，而且是资历最老的电信运营商，其回归A股是理所当然的。但市场担心的是中国电信后面还有一大帮中概股鱼贯回归的预期，包括中国移动、百度、腾讯、阿里、京东、美团等等，每一个都是体量巨大的“吸金神兽”，A股承受得了?虽然这些企业回归A股可能实现A股市场优胜劣汰，真正做大做强，但目前A股的“身体状况”似乎还承受不了这样的“大补”，是不是该在上证连3300点都岌岌可危的时候回归，值得商榷。

要知道2020年行情还算可以的时候，一个蚂蚁集团的IPO就让市场够呛，现在的行情比起当初更弱，这个时候让中国电信回归A股，意义有多大?如果二级市场行情不好，IPO发行价格和募集资金都会受影响，2020年中芯国际回归A股正值市场炒作半导体芯片情绪高昂的时候，中芯国际是借助港股翻倍的走势高调回归的。当然，这些优秀的中国企业确实该登陆A股，不能老是“墙内开花墙外香”，A股投资者也应该分享这些优质中国企业快速成长的红利。但关键问题是，A股市场首先要有这个承接力，这个蓄水池里要有够多够深的水，才可能有大鱼在里面游弋，半米深的水要想养鲸鱼，这符合自然规律吗?

实际上，随着上证指数逐步退守3400点甚至继续往下，A股的资金流已经在不断流出，也就是说前段时间平衡市已经基本被打破。很难想象一个资金持续流出的市场会有强劲的承接力来迎接巨无霸的IPO。巨无霸的回归，还是要考虑A股的实际情况，要考虑A股的实际承受力，不能单纯为回归而回归，找个地方“塞进去”挂个牌了事。如果先把二级市场搞好，市场有充沛的资金承接，以目前中国国内的流动性，不要说中国电信，就是所有优秀中概股回归都不是问题。

一手好牌如果出牌顺序乱了，一样会输掉牌局。