金评天下 | 一味杀跌或物极必反

    ■ 刘柯

    原本希望在高层不断释放利好，各路资金驰援的背景下，A股能走出一波像样的反弹行情，但无奈积弱难返，又被美股带进了沟里。北京时间周三晚美股大跌，纳斯达克甚至创了7年的最大单日跌幅，周四A股亦步亦趋跟随大跌，午后在金融地产等权重股的奋力拉抬下，沪指才勉强站上了2600点关口。

    很多人认为，A股的走势是特立独行的，与外围的关系几乎就是跟跌不跟涨。美国股市涨了十年，从正常的角度看，任何时候调整都是可能的。但很多人认为，中国股市在低位没有什么风险。事实告诉我们，资本是全球流动的，也可以来抄底A股，但全球的流动性又很容易传染恐慌情绪，不是说美国股市跌了中国股市就一定能吸引资金，而是这些资金选择了避险。

    A股目前还是一个发展中的市场，而且从供求关系看，也不是市场想的那么悲观，总市值不过40万亿多一点，但中国有全球最大的货币发行量，广义货币（M2）就有180万亿，银行存款超过百万亿，数十万级别的可投资流动性，银行理财产品都接近30万亿。此外，中国的房地产总市值是股市的十倍，这是不是合理？一味地杀跌，会不会物极必反？

    我们可以不谈这样底那样底，但有几个底我们还是不能突破的，那就是系统性金融风险的底，国有资产大幅度损失的底，这些都是不能突破的。现在，已经在当年的底部2638点之下，就算考虑到国际国内各种因素，当年认为是系统性金融风险防线的2638点到现在为止依旧是一根警戒线，所以在跌破之后各方都积极行动起来。有意思的是，当年国家队是拿着商业银行的信贷资金入市，现在是各地国资拿着真金白银拯救上市公司股权质押危机，这个成本底线不能破得太多，在中国宏观经济依旧保持增长，经济结构转型升级的关键时点，股权投资的国有资产如果大幅贬值缩水，这个责任谁也负担不起。

    此外，现在A股的疯狂杀跌已经没有了底线。这可以从一些业绩增长的三季报公司可以看出，如果说垃圾股应该价值回归，甚至应该跌成“仙股”，但业绩持续增长的公司估值跌破20倍15倍甚至10倍，这就有点过了。当然，在一个极度恐慌的市场，情绪化会战胜理性思维。但从中长期角度看，动态估值只有十多倍且业绩按季持续增长，净利润绝对值还比较高的上市公司，就是被泥沙俱下掩埋的黄金。从已经公布三季报和三季报预告中去寻找，选几个超跌的好公司做长期投资，以时间换空间，虽诸多辛苦但终会有回报。