金评天下|投融资失衡令A股左右为难

■ 王为

        限制大小非减持的“重大利好”并没能阻挡A股下跌的步伐，节后首个交易日大盘冲高回落凸显市场信心的缺失；而6月首个交易日深成指和创业板指纷纷刷新调整新低，尽管上证综指死守3100点，但个股哀鸿遍野，逾700只个股跌幅超过5%；周五午后的反弹也似乎是昙花一现，但并没有改变市场的中期下跌趋势。

        是什么原因造成目前A股的弱势？原因也很简单，投融资失衡。wind数据显示，自4月份调整以来，A股总市值已蒸发约1.4万亿；而截至5月底，A股上市公司已达3243家，比去年底的3034家增加209家；今年1至5月限售股解禁市值超过1.15万亿。一边是市场规模的高速扩容，一边是场内资金的不断流失，投融资失衡的格局愈演愈烈。弱势背景下存量资金博弈走向极端，资金抱团取暖更趋“个性化”。工商银行、中国平安、贵州茅台等个股“牛相”尽显，营造出上证综指跌幅不大的假象，而绝大部分个股下跌惨烈，1340只个股跌破去年2683点熔断底，把“没有最低，只有更低”推向极致。

        虽然市场也有些许亮点，比如“漂亮50”。wind数据显示，截至上周五银行指数报收4646.04点，近一个月上涨400多点；保险指数报收3742.84点，近一个月狂涨近900点；酒类指数从今年1月的9895.30点涨至5月的12332.91点高点。但这个“漂亮50”的代表性也被市场质疑，比如中国制造业和新兴产业的工程机械指数从4月开始的调整行情中已下跌近600点，半导体指数本轮调整以来下跌近460点；互联网指数从去年11月的19554.50点高点跌至今年5月24日的12709.21点低点，“杀猪3000”与“漂亮50”形成鲜明对比。

        于是，股市成了经济晴雨表的反向指标，这让人啼笑皆非。如此背景下谈“价值投资”、“漂亮50”不得不让人想起当初的中石油。“国家队”等主力资金拉抬银行保险股貌似防住了系统性风险的发生，但失真的上证综指无法遮挡个股的泥沙俱下。证券管理层只重股市融资功能而轻视股市投资功能并不能带来股市的繁荣。而且汹涌的IPO依旧，最关键的是这些IPO的公司大多又是跌跌不休的“杀猪3000”公司，市场就显得更无所适从，既然监管层认定很多“杀猪3000”公司没有投资价值，那为什么又要向二级市场输送这么多公司？既然我们现在还是审批制，为什么不能在源头就一刀切？以没有质量的数量来稀释存量资金，这个代价是不是太大了！

        一方面，新股密集发行叠加巨额再融资让A股的“体量”越来越大；另一方面，金融去杠杆及清理违规资金让场内资金不断做减法，再加上美国进入加息周期等不确定因素影响，寄望增量资金入市成为泡影。如此情况下，市场仅凭有限的存量资金难以产生大的行情，成交规模不大、个股分化严重、市场重心下移的鸡肋行情还将继续演绎。

        减持新规或许能暂时堵住A股的“出血点”，但身体虚弱的市场没有“新鲜血液”流入，供大于求的局面不从根本上得到解决，投资者何来信心投资股市？资本市场又如何健康发展？