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【金评天下】大力发展A股不要再扭捏了
金融投资报
2016-02-17 07:56:41
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■ 刘柯
央行最新公布的一系列金融数据,已经充分暴露了目前金融市场的很多问题。
首先是钱多,流动性依旧泛滥。虽然我们一再强调现在是稳健的货币政策,但实际情况却有很大的差异。1月当月人民币贷款增加2.51万亿元,同比多增1.04万亿元,这个数值据说是规模创了单月历史新高,当月净投放现金达到9310亿元。这是单月数据,我们看看更大的,1月末,广义货币(M2)余额达到惊人的141.63万亿元,同比增长14.0%,这个数值是中国GDP的2.08倍。我们说美国搞量化宽松,但美国宪法规定其M2不得高于GDP的70%,中国是两倍有余。也许有人会说,中国的外汇储备很高,央行手中的美元资产很多,过高的M2是对冲美元资产的,但在目前外汇占款持续下降的情况下,M2的增速依旧,每月对市场的货币净投放都在增加,这不是变相宽松是什么?
第二,还是钱多。1月末,人民币存款余额137.75万亿元,同比增长12.5%,按居民与企业存款大概6:4的比例看,居民储蓄存款约83万亿。中国的储蓄率是全球最高的,达到惊人的50%,这是好事,也是坏事。好事是中国人确实有钱,有强大的消费潜力,储备了为中国经济的供给侧改革成功强大的弹药。但从坏处想,为什么居民存款那么多,他们不想增值吗?银行一年的法定存款利率才1.5%,CPI现在是1.4%,扣除物价上涨因素,存钱在银行基本就只能保值,谈不上增值。这从另一个角度说明,中国缺乏广泛而稳定的货币资产保值增值的渠道。
第三,是钱少。这是一个宽泛的定义,统计资料显示,2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元,分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元,同比多增1.07万亿元。这一组数据说明,实体经济依旧在过紧日子,缺钱,它们都渴望得到银行的贷款。请注意,中国的直接融资比重依旧是很小的,3.42万亿的融资规模增量有2.54万亿是银行的直接贷款,还有大量的信托和票据贷款,而从股市的直接融资是微乎其微,甚至可以忽略不计,整个1月A股IPO融资122亿,只占当月社会融资总量的0.36%。
上面三组肥瘦不均的数据,说明了什么?说明现在我们的货币环境整体是宽松的,141.63万亿元的M2,137.75万亿元的银行存款,资金池非常大、流动性很丰满。但从另一个角度看,实体经济缺钱,转型之中的新兴产业缺钱,它们找不到一个可以让庞大资金池输血的渠道,只有银行这一个龙头,不仅要排队,还要靠“颜值”才能拿到发展的资金。我们现在面临的问题,是上游不断放水整个社会流动性的堰塞湖水位不断升高,下游需要流动性的地方又干枯得不得了,中间放水的渠道不畅。我们一直诟病银行系统在整个社会经济运转中充当了吸血者的角色,我们一边痛骂银行那60%以上的净利润率,一边依旧扶持这种依靠银行系统释放流动性的体系,这是怎样一种扭捏?
股市的本质就是投融资的渠道,是一个社会资源依照市场化方式进行重新分配的地方,也是扩大直接融资的主渠道。但是,A股长期处于熊长牛短的趋势之中,整个市场缺乏长期投资的环境,自然难以吸引全社会资源主动到这里投资,主动到这里进行重新分配。
因此,我们的当务之急,不是单方面扩大资金需求端的供给侧改革,而是要与扩大资金供给端的改革双向并进,把股市真正当作整个国家经济的核心枢纽,而不再是这样那样的试验品。对于股市在中国经济中的定位,我们一定要大胆改革,从根本上扭转认识,让股市真正赶上中国经济改革的步伐,让股市成为庞大流动性与实体经济之间真正的输血渠道,让股市真正为中国经济转型做贡献,在发展中解决一切问题。
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