金评天下：A股慢牛值得期待

　　刘柯

　　新年伊始，虽然成都的雾霾天气糟糕得不得了，但我还是相信阳光总有穿透万里灰尘照耀每一人的那一天。2016年的A股也是一样，2015年最后一天的“下蹲”可能只是为2016年的慢牛打一个比较低的基础而已。

　　为什么这么说？上证指数2015年上涨9.41%，全球排名第三。只看这个数字，是有喜有忧。喜的是仅仅从排名看，A股可以傲视全球了，都排到第三了，不错不错；忧的是，这个排名的对比基数是不对称的，欧美日等发达国家的股市2015年是要么创历史新高，要么创最近数年的新高，A股目前的指数位置只是历史高位的一半左右，只能用汗颜来形容。就从这个角度看，2016年A股上涨的基础是存在的，这里面有一个最高层面的因素，中国的GDP是全球第二，增速即便降到6.5-7%，也是全球数一数二增速比较高的大经济体国家，必须有一个相对配套的资本市场，这也是人民币国际化和中国需要全球承认其市场经济地位的主观需求。很难想象，一个资本市场发展严重滞后的国家其货币会真正成为国际化货币，其市场经济地位会被真正认可。

　　其次，这里面还有一个比价效应。前面说了，欧美日股市2015年都创了各种各样的新高，惟独A股没有。目前，欧洲和日本继续量化宽松，美国走上了不得已加息之路，各个发达国家都在利用自己的资本市场“抢钱”，毕竟有钱润滑的经济才能走上正轨。中国可能置身世外吗？看看人民币贬值影响下的资本流出欲望就可知一二，中国也必须加入“抢钱”大军。A股成为“抢钱”大军的急先锋有一个优势，就是比价效应，欧美日股市都是高位了，A股相对比较低，这就形成了资本洼地，如果加上宏观政策的配合，那A股在2016年走出稳步上升的慢牛还是可以期待的，除非又自己出昏招自废武功，那就另当别论。资本都是讲投资收益率的，它们不讲感情。

　　第三，从我们自己内部的需求讲，也需要一个繁荣健康的资本市场。有专家认为，本届政府刺激经济与以往不同的是开启了对内对外两大供给侧改革，对外就是一带一路，让人民币资产出国，消化国内过剩产能，从而实现产业升级；对内就是扩大直接融资，就是变印钞票为印股票。而要印股票，就要解决一个从流动性到渠道再到融资方的全方面畅通问题，简单点说就是印出来的股票要有人心甘情愿地买。怎么才能实现？让股市有赚钱效应，各路资金就会源源不断地自己进来，你再把合法合规的渠道建好，合理疏导分流，这个事情就算搞成了。因此，我们不要只看到注册制改革带来的直接融资标的物扩容，我们也应看到管理层说的促进投融资可协调发展，加大保险、信托和银行理财产品的投资力度，这几乎就是明说了很多社会资金是可以进入资本市场的，现在需要的是完善这些资金进入的渠道，并不断完善这些资金进入的动态监管。

　　因此，我们对2016年还是相对比较乐观的。目前上证只有3539点，按2015年上涨9.14%的速率看，慢牛行情就是上涨20%左右吧，也才4300点不到，还不及国家队4500点的出售线。在这个涨幅有限的指数下，国企改革、十三五优势产业投资等机会依旧将层出不穷。