金评天下：不要只盯着南北车

本报记者 刘柯
   中国南北车合并成中国中车，于是资本市场率先疯狂了一把，不仅把南北车炒到与神创板一样的百倍市盈率，还高呼宇宙神车将是新牛市新的蓝筹标杆，股价可以上100元。于是，市场开始了一场轰轰烈烈的寻宝活动。
   那么，这种炒作思路有没有道理呢？还是有的。
   最直接的理由，就是央企改革是做减法，而不是做加法。什么意思呢？按最新的数据，截止2015年3月，国资委直接管理的央企数量是112家，今后3年，央企将迎来重组潮，预计缩减到只有50-60家。也就是说，央企基本要减一半。但是，这个减法又不是单纯地减数量，而是在整合中做强竞争力的过程，毕竟每一个央企都是巨无霸，做减法整合到一起的新企业必须又大又强。举个例子，中国南北车整合成中国中车，其最终无论是产品竞争力还是企业影响力都必然超过各自为战的时候，这样的减法做起来才有实质意义。
   按照这个思路，我们可以看看资本市场还有哪些机会。其实，南北车的合并都还不是最近一段时间国企央企改革的重点，只不过其要在“一带一路”中发挥重要作用，要出国去争订单而又要避免同门相争，而特例性地搞了一个合并整合。从按部就班的规划看，2014年7月国资委是选择了6家中央企业作为改革试点企业，它们分别是国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司。改革的重点是什么？不是简单地合并，而是中央企业改组国有资本投资公司试点、中央企业发展混合所有制经济试点、中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点，要以这些试点来破解国资国企改革面临的难题。
   因此，我们可以看到，在南北车炒作“熄火”之后，中粮系、国投系、中国医药系、中国建筑等开始争先恐后地发力。实际上，未来两到三年央企国企国资的整合都可能成为一个贯穿全局的机会，几十万亿的优质国有资产面临重新分配，其影响力不亚于当初的股改。那么，如何在这些改革之中寻找机会呢？其实，可以按几个主线来研究，央企身份、一个实际控制人多个上市公司、主业接近或相同公司等，都可能是被暴炒的要素，举个例子，中国电子系就是一个实际控制人多个上市公司的典型，旗下有中国软件、长城电脑、深科技、长城信息、上海贝岭、南京熊猫、华东科技、深桑达等多个公司，业务交叉比较严重，这里面就面临一个整合的预期；还有主业接近或相同公司，这个可以参考南北车，电信、移动、联通、广电，业务重叠高，同质化竞争异常激烈，且到4G阶段中国移动又是一马领先，甩电信和联通好几条街，这时就不是你愿意不愿意整合的问题，而是国家意志决定的，当初各自建基站建铁塔，现在不也是整合到一个铁塔公司了吗？
   因此，从做大做强的角度看，从梳理产业链的角度看，有舍才会有得，央企的整合要么是从上往下的纵列，要么是从左到右的横列，都有整合预期，而且速度与力度都将加快加强。还是那句话，国家意志决定一切！在这种大整合的背景下，也没必要盯着宇宙神车了，还是多关注谁会后来居上吧。