金评天下：有感“神车”终于走下神坛

本报记者 刘柯
   中国南北车那是相当神奇的，上周，其无坚不摧式地大涨让一切看空者大跌眼镜，其市值之和已经无限接近1万亿人民币大关，折合1600亿美元。这个市值是个什么概念？同样是做高铁的，德国西门子市值为1142亿美元，法国阿尔斯通市值仅仅为91亿美元，加拿大庞巴迪只有67亿美元。目前最大的飞机制造商波音公司的市值也不过只有953亿美元，南北车市值成功超越波音，成为中国资本市场的一大谈资。
   但在4月20日，南北车这个“宇宙神车”终于涨不动了，盘中震荡幅度接近19%，最后从开盘的涨停到最终下跌1.39%和下跌2.21%。尽管在其上涨的过程中市场给予了千个万个理由，但理智的人都清楚，宇宙神车这种炒法，实际上与全通朗玛无异。
   我们用数据说话。中国南车2014年营业收入1198亿人民币，中国北车2014年营业收入1043亿人民币，合并以后简单计算是2241亿人民币。西门子最新的营业收入是1061亿美元，折合人民币是6600亿左右，是南北车合并以后的3倍；阿尔斯通最新财年的销售收入是203亿欧元，折合人民币是1340亿元左右，为南北车合并以后的60%；波音公司的年销售收入在900亿美元左右，折合人民币是5600亿元左右，为南北车合并以后的2.5倍。而且，从这些制造巨头的估值看也有一定的均衡性，按市值与销售收入之比，波音基本为1.06倍，西门子为1.07倍，阿尔斯通由于市场占比远小于西门子，其市值与销售收入之比为0.43倍，但中国南北车如果计算市值与销售收入之比，则达到惊人的3.87倍。也就是说，全球机械制造的龙头企业市值与销售收入之比基本为1，二线企业在0.5-1之间，中国南北车是这个全球平均水平的近4倍，所以当之无愧是宇宙神车。
   在市值超越波音的同时，南北车的市盈率也开始飙升，中国北车最新的市盈率是80倍，中国南车的最新市盈率是90倍，这个市盈率，已经无限接近被诟病的神创板的平均市盈率，比很多神创板的蓝筹股如华谊兄弟、蓝色光标、硅宝科技这些只有50倍左右的市盈率的公司还要高近1倍。实际上，对于像南北车这样的制造业巨头公司，由于其主业发展不可能是跳跃式的，市场给予的估值都不是很高，波音这么牛的公司，目前的市盈率是20倍，西门子的市盈率是18倍，阿尔斯通的市盈率是17.8倍，而庞巴迪的市盈率只有区区7.9倍。可以说，任何一个理性的投资者都不会认为中国南北车可以给到100倍的市盈率，但在A股之中，它又是客观存在的。
   但即便如此，我们还是需要冷静，因为同样的美好前景，神创板讲的故事更吸引人，互联网+横扫一切。那么，为什么我们说神创板就要注意控制风险，却对南北车的乱涨没有任何指责呢？再说，当年同样的故事也出现在中国船舶的炒作上，军工资产证券化，多么多么牛，市场多么多么大，现在如何呢？前车之鉴，中国南北车的这种神炒作，哪点比全通朗玛差了？是该到了冷静的时候了。