集合信托收益下行趋缓 房地产类产品仍处高位

金融投资报记者 吉雪娇

今年以来，信托市场收益下滑仍在延续。不过，随着二季度的到来，其下行趋势有所缓和。截至上周，集合信托产品平均年化收益率为7.51%。

值得关注的是，在不同类信托产品中，收益表现亦出现分化。其中，房地产类信托收益依旧处于相对高位，而基础产业类信托收益持续下行。

平均年化收益率7.51%

随着降息预期延续，信托市场亦迎来“低利率”时代。

近日，苏州信托宣布于4月24日正式下调某集合资金信托计划预期收益，由4.3%调整为4.15%。此前，亦有部分机构选择悄然下调旗下现金管理类产品收益率。

值得留意的是，尽管信托市场收益下滑仍在延续。不过，随着二季度的到来，其下行趋势有所缓和。用益金融信托研究院数据显示，继4月中旬集合信托产品周平均预期收益率下行趋势暂停后，随后一周(4月20日-26日)，迎来反弹回升。当周成立的集合信托产品平均年化收益率为7.83%，环比增加0.46个百分点。而截至上周(4月27日-5月3日)，集合信托产品平均年化收益率为7.51%，依然在7.5%以上。

“近期集合信托产品收益下行的趋势有所缓和，目前在‘7.5’上下浮动。”用益金融信托研究院报告指出，在一季度的社融数据出台后，资金套利和“资金空转”的问题开始受到监管层的重视，对于信贷投放或将有所收紧，资金面或许短期内出现收紧的情况。

不过，目前市场上流动性依旧相对充足，中短期资金利率处于低位，而净值化的改造也会逐渐推进，在此情况下，长期来看，集合信托产品收益率被认为难改下行趋势。光大信托研报认为，整体来看，2020年信托产品收益率仍有下滑趋势，预计预期收益率中枢可能降至7.5%左右。

房地产类信托收益优势或难持续

在不同类信托产品中，预期收益表现亦出现分化。以房地产信托为例，今年首季，其平均预期收益率为8.24%，环比增加0.15个百分点。而截至目前，其平均预期收益率仍保持在8%以上，依旧处于相对高位。

其中，4月下旬以来，房地产类信托周平均年化收益率分别为8.47%、8.17%，均高于其他各类信托产品。“对于房地产领域而言，房企融资渠道继续受限，其产品收益率可能仍会维持高位。”光大信托研报认为。

而在用益金融信托研究院看来，房地产类信托收益大幅走高，具有偶然性。具体来看，从房企的融资方式来看，目前大型头部房企在债券市场发力，融资成本下行的情况比较明显，而低资质的房企在融资需求上缺口以及很大。房企在信托渠道的融资受限于监管政策已经出现持续下滑的趋势，在具体业务上，信托公司在风险上的考量要更多一些，在交易对手的选择依旧偏爱头部房企。在此情况下，“极短期的统计期间内房地产信托收益可能出现上行，但从长期来看，利率下行，融资成本走低会导致房地产信托的整体收益继续下行。”

另一方面，基础产业类信托平均收益率自2月以来持续下行，截至上周，已降至7.51%。“市场流动性充裕、地方专项债高速发行、地方政府压降融资成本等多项因素共同推动着基础产业类产品收益的下滑。”用益金融信托研究院指出。受此影响，未来基础产业类信托预期收益率降幅或持续扩大。

信托理财市场竞争加剧

对于信托市场而言，收益变化并非其面临的唯一挑战。

光大信托研报认为，随着监管政策的趋于统一，各类金融机构的资产管理产品投资范围将基本一致，信托牌照原有的优势将逐步丧失。从资产管理产品的业务范围来看，信托公司未来将同其他金融机构在同等的平台上进行竞争。

“经济增速放缓，外部环境的不确定性依旧较大，居民和机构的风险偏好仍相对较低。”用益金融信托研究院指出，从资金端来看，资本市场目前的预期较好，尤其是债券市场持续走强，在一定程度上替代了对信托产品的需求;从资产端来看，目前优质底层资产的竞争显得更加激烈，资金供给增加以及资金成本下行已成为市场比价主流的预期，同时也进一步削弱了信托产品的竞争力。

此外，随着保险资管产品新规出台，未来保险资管产品可以面向高净值客户销售，保险机构庞大的客户基础，使得保险资管将逐步加大与信托产品在资产端和资金端的竞争。