磨底之路艰辛  静待信心恢复

刘 柯

周末公布的宏观经济数据为最近信心低迷的A股走势给出了一个诠释，11月CPI同比下降0.5%，这是继10月同比下降0.2%以后的再度走低，说明中国经济复苏的基础尚不牢固，还面临诸多短期风险和中长期挑战。

一般来说，在经济磨底的过程中，A股也呈现亦步亦趋的走势。

既然是磨底，就会比较艰难，也会有所反复，这是需要我们正视的事情。其实从统计数据看，我们也没有回避问题和困难，因为困难和问题总是要解决的，需要出清的。事物的发展具有波动性，不可能一帆风顺。因此，我们应客观看待11月的宏观经济数据。其实剔除食品价格和原油价格对CPI的影响，部分CPI核心指标还是保持相对稳定。统计数据显示，11月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨态势。由于食品和原油价格波动较大，特别是原油定价权不在我们掌握之中，因此观察核心CPI更能反映消费物价总水平的情况，这些核心CPI指标包括居住、教育、医疗保健和交通工具等领域的物价变动，涉及日常消费中比较重要的方面，属于刚需消费，其价格波动相对稳定。

此外，我们还应关注一些其他的宏观经济数据。比如进出口数据，今年11月份，我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，其中以美元计，我国11月出口同比增长0.5%;11月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)再度升至荣枯线上方，达到50.7，高出上月1.2个百分点，财新中国服务业PMI上升1.1个百分点至51.5，制造业与服务业景气回升，也带动当月财新中国综合PMI上升1.6个百分点达到51.6，为三个月来最高。

宏观经济数据虽有亮点，但显露出的有些问题还是比较棘手，我们只有在发展中解决问题，宏观经济增速不能掉得太多，灵活的货币政策要继续发力，积极的财政政策要更加有针对性，指引性的产业政策要更加精准，要集聚各方力量合力保持发展的势头，在发展中解决问题。要更大限度地发挥资本市场的功能，既要体现扩大直接融资降低全社会融资成本的效果，更要体现为二级市场投资者增加财富以有效刺激内需的效果，两个效果要一起抓，一起协同发展。

面对困难，解决问题才是唯一的选择。只有同心协力，才能劲往一处使，才能事半功倍。资本市场磨底的过程很艰辛，但跨过去就是一片新天地。