北交所火了！“火势”能否蔓延

刘 柯

北交所成为本周资本市场的热点，突如其来的大涨让其吸引了不少投资者的目光。北证50指数更是在短短三个交易日重返1000点上方，而一个月前，北证50指数则创下702.55点的历史低点，一个月左右的时间该指数飙升了35.95%，一大批小盘个股更是涨幅惊人。

众所周知，北交所一直缺乏流动性、缺乏对手盘，因此在这里挂牌交易的公司股价表现都很低迷。以11月22日北交所的交易情况看，在连续多天爆发以后，当日成交额为131.01亿元，刷新了历史新高。但这点成交额对于主板、科创板和创业板来说，简直就是微不足道。因此对于北交所的突然大涨，市场给出的理由主要还是超跌反弹，还有一个就是机构自救，毕竟这个市场缺乏对手盘，缺乏中小投资者，都是机构在里面折腾，为了吸引注意力，需要一两次脉冲式大涨来吸引眼球。

实际上，对于北交所大涨的各种分析见仁见智，但是北交所大涨以后关注度迅速提升，人气直线上涨，这也给我们带来了几点启示。

首先是市场并不缺钱，缺的是有效引导流动性的方式与方法。从宏观角度看，10月末广义货币(M2)余额已达288.23万亿元，狭义货币(M1)余额也有67.5万亿元，人民币贷款余额更是高达235.33万亿元，同比增长10.9%。这一系列金融数据说明，外围的流动性还是相当宽裕的，但目前面临的最大问题是，这些资金无法通过有效的渠道进入实体经济。我们知道，以前有很多这样的资金进入了房地产市场，但目前房地产市场仍未出现向上的拐点，各路资金出于谨慎考虑，宁愿躺在银行里吃利息。这从上半年和三季度银行的营收与净利润增速可见一斑，很多银行的营收与净利润同步下降，这是在央行不断释放流动性的情况下出现的，由此可见资金的使用效率并不充分。在这种情况下，怎么扩大投资与消费，让流动性有效进入实体经济，这是一个摆在管理层面前比较迫切的问题。

第二是从此次北交所大涨的一些诱因来看，一轮牛市确实可以解决很多问题，包括扩大直接融资。有传闻称，此次北交所之所以大涨，就是因为明年主板、科创板和创业板IPO家数会被限制，大量IPO企业将转道北交所挂牌上市，然后打通北交所与科创板、创业板甚至主板的转板渠道，健全发展多层次资本市场。而由于目前北交所体量较小，需要市场资金的扩容来承接未来的IPO，要吸引新增资金就必须让市场有赚钱效应，这样才会让新增资金自觉自愿进来。据传，下一步将会降低北交所的门槛，吸引更多中小资金进入。当然，由于北交所上市公司的基本面情况，降低门槛很可能与科创板同步，目前科创板与北交所的进入条件基本一致。

第三点就是纯从市场角度分析，不管北交所此次大涨是昙花一现还是管理层的长远规划，目前天天霸屏天天“30cm”涨停的依旧是低价小盘科技股。如果这种炒作逻辑蔓延开来，那么主板创业板低价小盘科技股会不会跟着火一把？这里首先要剔除科创板，因为科创板估值都比较高，北交所火爆首先分流的就是科创板资金。但对于创业板和主板，特别是以前中小板并入的小盘低价科技股，却有非常强的影响力。而且从企业基本面角度看，主板和创业板的很多企业实力还是要远远超过北交所的，所以其股价的定价和估值都应该不比北交所差。

因此，选择主板、创业板中行业地位突出(最好是细分行业前十)，经营业绩尚可(营收5亿元以上，净利润数千万至1亿)，总股本低于10亿股(5亿股以下最佳)，股价在底部区域(低于10元最有爆发力)的科技股，有可能成为市场新的热点。毕竟对于目前的存量资金来说，要想拉动传统的蓝筹权重股已经力不从心，因此要想指数出现大涨难度非常大，存量资金要想有“吃饭行情”，只能依靠短线出击。当然这种短线出击也要有的放矢，主要选择景气度高的行业，如大数据算力、消费电子、卫星应用等，这些行业有望在年底走出跨年度行情。