皇台酒业五度摘帽A股“不死鸟”何以屹立不倒

■ 刘柯

如果一个市场中的假冒伪劣产品太多，这个地方肯定是不适合交易的。A股全面注册制实施以来，为什么对融资端与投资端均衡发展的呼声日高，其中一个重要原因就是在IPO新股不断涌入的情况下，存量垃圾股的出清还没能达到市场预期。如果上市公司的整体质量提升没有显著的改观，那么长线价值投资就是空中楼阁，劣币驱逐良币的现象也会干扰市场的正常运转。

如果说此前康美药业造假几百亿都退不了市，是因为政策有新老划断的原因。那么现在注册制成功实施后，还有公司靠着各种花式手段规避退市，就有点说不过去了。日前，*ST皇台被撤销 退市风险警示，证券简称由“*ST 皇台”变更为“皇台酒业”，再度昂首挺胸登台表演。要知道这已是该公司上市以来第5次成功“摘帽”，这家顶着“塞外茅台”美誉的公司，实际经营状况与贵州茅台差了十万八千里，由于经营困难，其于2002年、2009年、2015年、2018年、2022年五次遭遇“ST”。不过令人称奇的是，皇台酒业每次都能化险为夷，然后5次从严苛的A股退市政策中游刃有余地“逃出生天”，真是A股“不死鸟”的“励志”传奇。

类似皇台酒业的例子还不少，今年5月，屡次上演扇贝“跑路”闹剧的獐子岛也被撤销 退市风险警示，这是其在2017年4月5日*ST“摘帽”后的第二次“摘帽”。

这里不谈皇台酒业、獐子岛是不是符合不退市的市场规则，我们就谈全面注册制实施以后对于A股生态究竟带来了什么改变？究竟上了多少大家耳熟能详的优质上市公司？华为来了吗？腾讯、百度、阿里来了吗？一大堆高价发行的IPO公司中，不乏滥竽充数者。科创板新股智翔金泰就开创了A股先河，在上市第一天，就发布了退市预警公告。最近上市的盟固利，是以前中信国安剥离出去的资产，一上市就被投机资金无脑爆炒，目前动态市盈率超过400倍。

从维护市场平衡的角度来看，从等量进出的角度看，究竟又有多少垃圾股退市？市场的存量资金是有限的，资本市场是一个优胜劣汰的市场，如果没有合理的进出，垃圾存量越来越多，就会阻碍市场的良性发展。这个道理似乎大家都懂，但在发行与退市环节上，始终还是进的多退的少，两者悬殊过大不成比例。而退市整理期的设定也难以起到保护中小投资者利益的作用，有几个中小股民能从退市整理期里逃出升天？为什么不能直接停盘退市避免资金投机炒作，从而给市场带来二次伤害？退市达标即应退尽退，这样对垃圾公司才有威慑力。