狂炒人工智能 价值投资者感到迷茫

■ 刘柯

虽然目前A股日成交额已突破万亿，上证指数也冲上了3300点大关，但是目前的局部牛市依旧是以超热的算力和生成式人工智能为主的行情，连泛科技都得“靠边站”，长线价值投资者目前有点迷茫。

我们从成交细分就可看出端倪，目前每天万亿成 交 一 半 以 上 都 扎 堆TMT，甚至仅仅是TMT之中生成式人工智能和算力等细分领域。有意思的是，中国并没有诞生能超越ChatGPT的产品，也没有哪家科技企业在这方面能超越OpenAI和微软，但是最近一家家业绩亏得一塌糊涂但沾了人工智能边的个股都涨幅惊人，如寒武纪-U、光云科技、鸿博股份、三六零、剑桥科技等。这其中三六零最为夸张，其目前业绩巨亏，但是因为沾上了人工智能的光，又被资金疯炒，股价上涨3倍有余。有市场人士认为，即便国内会出现优秀的AIGC产品或者相关企业，但三六零应该还排不上号。

如此夸张的上涨行情，让不少大佬觉得匪夷所思，认为恶炒人工智能“如果被套在高位，猴年马月才能解套”。但目前A股市场的热点就是这么扎眼，而且场内资金也有限，只能在局部热点中反复操作获取最大的收益。特别是在量化交易的背景下，相当于提高了杠杆，让热点炒作的浪潮持续高企。而且目前的投资者年龄结构也有了很大的变化，90后00后没有经历过多大的风险波动，盲目追热、追新不计后果，甚至网上已有不少的配资机构已经开始冒头，蛊惑年轻人加杠杆投资，这是一个比较危险的信号。

所以说，目前 A 股“一九行情”会让真正的长线投资者、价值投资者感到迷茫。特别是在很多绩优龙头股、银行股都已经公布了不错的年度业绩和分红方案以后，还是被市场抛弃。大金融特别是大银行应该是资本市场的压舱石，它们的估值水平决定了这个资本市场被喜好的程度，合理的估值水平和合理的分红水平是吸引中长线资金进入资本市场的一个“标配”，也是有效分流居高不下的储蓄，合理分配家庭长期投资的一个重要选择。目前银行一年期定存和一年左右的理财产品收益率都不高，但是A股国有大行的年化分红率已经超过6%，有的甚至超过7%，这是银行中长期定存的替代品。从中长期角度看，国有大行的净利润年均增长率不会低于GDP与M2的平均数，按30%的利润分红来看，未来的年化分红率也不会低于6%到7%的水平，这个前提是忽略股价的波动，因为国有大行股价波动非常低，符合风险喜好不高的长线资金，毕竟你把钱存入银行也不可能天天盯着本金看。只要股市不关门，国有大行的股价肯定会维持在一个正常波动的水平，那么本金基本也是有一定保障的。

当然，如果需要更多的弹性收益，可以多看看目前分红率更高的公用事业、周期性行业，如煤炭以及股份制银行的佼佼者。这里面周期性行业有一定的风险，三五年就是一个周期，不像银行那么稳定；股份制银行的年化分红率不如国有大行，但其营收和净利增长以及带来的股价弹性又比国有大行高，适合追求更高收益如喜欢买理财产品和基金的投资者，比如招商银行五年以后的每股收益将突破10元，年化增长率超过15%，界时按6倍PE估值和1倍的PB估值股价都将超过60元，这已经是保守的预测了，如果有时间有技术再能做几个波段，那收益率会更高。