谁说巴菲特不会玩投机？

■ 刘柯

巴菲特每年一度的致股东信都是备受全球投资者关注的风向标。但很多人其实也知道这封信不会有什么新意，没有多少能指导操作的实质性干货，因为每年给股神赚钱的也就是那几只闭着眼都知道的重仓股。

当然，投资者之所以还是要去期待这封信，主要是要看看股神在这一年新建仓和新增仓的品种，以及股神自己解释的买卖理由，从而在这些变化中揣摩股神的最新投资动向。其实，股神每年都会有所动作，进进出出也是常态，而且你别听他说的“只选公司不选股票”，他也会抓住机会趋势性投机，比如去年买的派拉蒙环球。所以，很多时候“别听广告，得看疗效”！

由于疫情影响，影视类企业受冲击非常大，巴菲特从去年5月开始买入派拉蒙环球。派拉蒙环球2022年第四季度财报显示，该公司第四季营收为81.31亿美元，净利润却只有2100万美元，而上年同期净利润则是20.58亿美元。从理论上讲，这样的企业是难以进入股神法眼的，但股神又确实买了，而且量还不少，怎么理解？原因就是股神在押注派拉蒙将成为收购目标。从去年5月开始，就不断有收购的传闻传出，金主涉及阿里巴巴、DMG、复星集团、百度、万达，所以股神提高了持股比例。类似的情况还出现在暴雪身上，他去年买入暴雪就是赌暴雪会被微软高价收购，而且其买入的价格距离微软收购的价格有很大的溢价。当然，最后到去年年底的时候，微软还在为收购暴雪四处奔走，股神却等不及卖出了暴雪，按价格来看股神还是略亏“跑路”的。其实这些投资行为很正常，此前巴菲特曾投机过美国的航空公司，就是赌疫情后航空业复苏，但是其抄底达美航空买在了“山腰”上，33天后不得不斩仓出局，亏损幅度高达49%。

因此，如果你一定要说股神就是单纯得不能再单纯的长线价值投资，恰恰是你单纯了。说实话，如果真是长期不动的价值投资，股神存在的价值就小多了，他不是大家共识的只买“财报看得懂”的公司，他也会趋势性投机。只是我们从其趋势投机的思路可以看出，其选择的标的都是有比较明确的资产重组预期，或者行业基本面转折的预期，而绝对不是垃圾股。要知道巴菲特可是格雷厄姆的学生，而格雷厄姆的经典投资理论中有一条就是：寻找和市场情况不一致的投资机会。这是什么意思？个人理解不同罢了，比如崇尚“烟蒂股投资”的沃尔特·施洛斯，能从别人不要的“烟蒂股”中取得47年年化20.1%的惊人收益率。而且从根本上来讲，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦也绝非大家想象的“出身名门”，其前身是一家濒临倒闭的纺织企业，上世纪60年代通过资产重组成为了现在的股神旗舰公司，神奇不？

因此，读股神的信不是去盲目膜拜，也不要去盲目搞价值投资，应该学习巴菲特用于实践自己理想的精神。这个世界没有什么是一成不变的！成功也不可能是坐地而起不劳而获的，巴菲特的投资生涯也有很多失败的案例，也曾大刀阔斧不拘一格，当然最终还是结果决定一切。