三大电信运营商强势上涨的新逻辑

金融投资报评论员 刘柯

本周四，三大电信运营商出人意料地集体大涨，巨无霸中国电信一度涨停，中国联通盘中大涨8.7%，中国移动也是一度大涨7.8%。

实际上，今年以来三大电信运营商A股整体表现非常强势，特别是拥有最多宽带用户的中国电信涨幅接近50%，在大盘蓝筹股中独树一帜。

市场将三大运营商的大涨归于一则消息。

在日前召开的第二届千兆城市高峰论坛上，工信部相关负责人表示，目前全国已有110个城市达到了千兆城市建设标准，已建成5G基站231.2万个，千兆光网具备覆盖超过5亿户家庭的能力，千兆宽带用户达到9175万，5G移动电话用户达到5.6亿。

该负责人还表示，要深入实施千兆城市建设行动，加快城市地区双千兆网络深度覆盖，鼓励加大超高速光纤传输、下一代光网络技术和无线通信技术等研发投入。

此前不久，国务院国资委印发的《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》中，也要求中央企业进一步加快创新发展，培育壮大新产业、新业态、新动能。

重点就是要“加大对5G、人工智能、数据中心等新型基础设施建设的投入，推动平台企业引领发展”。

从A股资金角度讲，这些都似乎难以成为三大运营商大涨的理由，毕竟千兆光网也好，5G网络建设也罢，都需要投入巨额资本，而这些网络建设好以后，如何转化成效益似乎还没有明确的渠道。

2022年，电信、联通和移动三家基础电信企业共完成5G投资1803亿元，同比下降了2.5%，占全部投资的43%。

但在随后几年，这样的大规模投资可能会减速，中国电信已经在去年年底明确表示，预计未来一两年5G投资规模与近几年相比稳中有降，产业数字化投资占比将有所提升，力争2025年资本支出占收比降至20%以下。

因此，与其说市场是在继续炒电信基建投资扩大的预期，不如说是在炒电信运营商产业数字化的前景。

也就是上述的千兆光网和5G网络如何与实体经济相融合，如何产生实实在在的收益。

至少从目前情况看，过去几年庞大的5G基建投资距离产生实际效益还需要时间，5G应用落地也不如预期。

中国移动有关负责人已经明确表示，当前中国移动正全力拓展信息服务蓝海，系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。

看到这里，思路也许就比较清晰了，算力、网络和数据存储这几个关键词，不就是契合了时下最火热的ChatGPT概念吗?

从这个角度看，三大运营商掌握了几乎所有C端数据以及大量的B端数据，将成为未来数字经济发展的主力军，无论是AIGC还是ChatGPT，无论是物联网还是更多的5G应用场景，都离不开运营商的网络、存储和算力支撑。

从资本市场的角度看，还有一点需要投资者留意，那就是每一波大牛市都有一个主流的热点板块。

1999年大牛市的领涨板块是科技互联网概念，2007年大牛市的领涨板块是周期股，2014年大牛市的领涨板块是权重蓝筹股，最近几年局部牛市的领涨板块是新能源电池，宁德时代是龙头。

2023年如果有大牛市，会不会是数字经济的主力军呢？

从产业发展周期看，电信运营商曾经辉煌过，但过去几年因为5G网络建设消耗了巨大的资本，且互联网平台也分食了不少运营商的红利。

但在未来几年，运营商有望利用5G网络应用重新夺回数字经济的话语权，充分发挥数字基座的巨大作用。

从估值的角度看，盈利能力超强的电信运营商也有很高的投资价值。

最近涨幅最大的中国电信A股目前动态估值不足20倍，中国移动A股目前动态估值不足15倍，而中国移动H股目前的股价只是历史高位的零头。面临全球最大的5G应用市场，这样的估值与股价是不是有着巨大的吸引力？

当然，还有一条投资思路，就是与几大运营商密切合作的核心技术企业，也有可能在产业数字化大市场里分一杯羹，且从体量角度看，这些中小企业的盈利弹性会更大。

大家可以去看看在港股上市的运营商客户管理CRM企业亚信科技，几乎和中国电信一样从去年底同步上涨，涨幅接近60%，马上就要创历史新高了，相信A股类似的深度捆绑运营商的软件服务类上市公司有可能青出于蓝而胜于蓝。