从百年老店上市，看资本市场该咋“对号入座”

金融投资报评论员 刘柯

不看不知道，一看吓一跳，本周上市的张小泉居然有近“400岁”了。最关键的是，人家还在创业，因为它是在创业板IPO上市的。

和同仁堂、全聚德一样，张小泉也是一家百年老字号，只不过它是我国刀剪行业为数不多的百年品牌。

张小泉这个品牌是在明崇祯元年(1628年)创立的，算下来快400年了，而且自古就有南有张小泉，中有曹正兴(1840年)，北有王麻子(1651年)的说法。

一家有400年历史的企业还要如此“创业奋斗”，而且还有一大群老字号如五芳斋、德州扒鸡等等争先恐后，让人唏嘘不已，我等怎么可能躺平?

其实张小泉在创业板上市也属无奈，因为它是注册制受理的IPO企业，目前注册制受理的只有创业板和科创板，张小泉虽然是老字号，但科技含量肯定不如科创板的高精尖们，所以只能“屈就”创业板。

想想其实也正常，目前的创业板除了“创业”二字以外，很多上市公司和“创业”几乎没关联，比如金龙鱼算什么创业企业?如果张小泉也算创业企业，那么它都创立400年了还在创业阶段，还是蛮辛苦的。

目前的创业板更像以前的中小板，中小企业这个定位还是比较准确的，不管科技含量高还是不高，太高的的都去科创板了，“含科量”差点但又符合上市指标的到创业板，没问题。

随着北京证券交易所的设立，目前中国资本市场的层次建设已经基本清晰。

上海深圳主板主要容纳大型国企和部分大中型传统企业IPO上市，包括以后红筹的回归;深圳创业板主要容纳中小企业IPO上市，科技含量认定的成分可能会减弱;上海科创板主要容纳中小型科技企业，科技属性更强，且包容性更强，包括股权结构和盈利要求弱化;北京证券交易所主要消化目前新三板分层中的精选层企业，以后逐步向科创板和创业板提供转板服务，然后继续接纳创新层精选层递进的中小企业。

在这个市场格局下，各个企业可以按自己的条件进行选择，包括融资额度、上市地点，逐步形成有序的多层次资本市场。

对于这种比较复杂的多层次资本市场建设，其实也符合国情，毕竟我们有1.44亿户企业，发展状况参差不齐，要套用一种IPO方法肯定不行。而资产证券化之路又必须加快进行，目前间接融资比重太大，企业财务成本居高不下是必须解决的问题，要充分发挥资本市场的价格发现功能，要充分发挥资本市场优胜劣汰机制，要有效疏导国内高储蓄率，要有效分流从房地产市场和信托市场、理财市场溢出的流动性，就必须大力发展资本市场，形成层次化分明的资本市场，各取所需各有所得，实现真正的良性循环。