宁德时代“狮子大张口”，与当年中国平安有何不同？

金融投资报评论员 刘柯

“宁王”抛出582亿元的巨额再融资方案，A股市场一片哗然，不少人担心宁德时代如此肆无忌惮地再融资会把整个锂电池板块和创业板带崩。不过，上周五机构似乎还算齐心，居然没让宁德时代下跌，但到了本周一，似乎又图穷匕现，大跌4.99%，盘中一度跌逾6%。

很多人把宁德时代此次巨额再融资和当年的中国平安相比较。从理论上讲，确实有很多相同之处。比如再融资数额都很巨大，宁德时代再融资逼近600亿元，中国平安2008年更是“狮子大张口”，直接就是千亿元;再比如说两者行业地位都十分显赫，宁德时代目前是国内乃至全球动力锂电池的老大，中国平安是国内保险业的大佬，两个都可以在行业内“牵一发而动全身”;再融资选择的市场环境也有相似之处，2008年诞生了一个不折不扣的大牛市，目前也是一个成交持续上万亿刷新历史记录的时刻，市场整体流动性相对宽裕，机构投资者众多;最后一点也很关键，就是宁德时代和中国平安再融资方案争议都非常大，比如宁德时代2000年才进行了200多亿的再融资，尚有数十亿资金没有用完，立马又要融资;中国平安也是如此，账上现金数不胜数，依旧还要千亿再融资。

此次宁德时代与中国平安的巨额再融资又有什么不同呢?行业性质决定了两家公司再融资方案可能出现不同的境遇。中国平安属于金融业，巨额再融资的市场环境是全球面临金融风暴的前夜，姑且不说究竟是金融风暴让平安再融资失败，还是其它客观原因，这么多的流动性进入一家金融集团，必要性在哪儿?现在宁德时代却处于几大风口的交集点，公司属于先进制造业，是中国目前大力鼓励发展的实体经济代表，且动力电池是中国先进制造业在全球范围内弯道超车的样板行业，可以说集万千宠爱于一身。

说实话，担心宁德时代会拖垮创业板和大盘有点杞人忧天，毕竟现在的市场环境与2008年不可同日而语。投资者倒是担心宁德时代这样急功冒进会不会让自己陷入垄断的尴尬境地。2020年，宁德时代动力电池系统的产能为69.10GWh，按此次再融资规划，宁德时代远期至2025年规划产能合计将超过600GWh，是2020年的9倍以上!是2020年全球动力电池出货量186GWh的3倍以上!我们看看排名第二的比亚迪，其规划未来锂电池产能为250Gwh，这个规划尚不及宁德时代的一半。实际上，目前已经有同行与宁德时代在专利上产生了纠纷，尚不说三元电池和磷酸铁锂电池的技术路线之争。

此外，虽然目前动力电池火热，但宁德时代居然还没有达到满产，其2020年年报显示，产能利用率只有74.83%，这让市场担心宁德时代的再融资会不会产生泡沫。而且一旦再融资成功，势必会引发像比亚迪这样的巨头争相效仿，从而引起一波新的再融资狂潮，会不会让整个行业投资过热?要知道，目前国内的动力电池仅仅是配套国内企业，在国际市场尚无充分竞争力，而全球的新能源汽车技术路线又并不完全是动力电池，你说产能不会过剩，谁知道?