总想“玩转”资本游戏别重蹈乐视网的覆辙

■ 刘柯

上市公司应把主要精力放在经营上，而不是醉心于二级市场各种套利。当然，市值管理是必须的，但频繁短线交易，而且搞得一眼就看得出真伪，那就是自己往自己身上扣“屎盆子”。

这也让我们不得不深思一个问题，那就是为什么上市公司对资本套利乐此不疲。很简单，那就是对大股东减持的约束还是太宽松了!如果大股东减持太容易，钱来得太快，难免让人垂涎三尺，也难免让人走捷径而不务正业。要知道，在宏观经济复苏还有不确定性的情况下，很多行业别说赚大钱利润增长，就是不亏损保持正常经营都很不错了，这几年一些行业赚钱难是公认的。但股权一旦能在二级市场变现，分分钟几亿几十亿的现金到账，谁不喜欢?上市公司对自己的经营一清二楚，趁热打铁减持套现，市道不好的时候再定增增持，定增的钱就是上次减持的钱还有剩余，增加了股权不仅可以留到下次减持，股权增厚了还可以拿给银行作抵押，又是各种套现，这样的“好事”何乐而不为?

在成熟的资本市场，股东减持是很正常的，比尔盖茨不也经常减持?但这是有前提的，一是成熟的资本市场上市公司责任重大，不会轻易犯险让公司信誉受损，减持的目的并不是一味套现，而是为吸引更多的股东;二是这种减持不以短期套利为目的，不是利用信息不对称搞短线交易。

而在A股市场，只要你给减持留一个口子，就会有人打“歪主意”，各种花式减持套现层出不穷，而且很多减持资金是永远不会再回来了。正是因为解禁减持可以一夜暴富，这已经成为一些上市公司的“终极动力”，想方设法清仓式减持，然后卖壳走人，一“鱼”数吃。而在这个过程中，为了让减持价格高一些，还不惜铤而走险财务造假，以前最多就是罚个几十万，比起几十亿的减持收益，简直就是毛毛雨。

所以，当一家上市公司醉心于二级市场短期套利，想玩转玩资本游戏的时候，它就很危险了，哪怕是处于行业赛道大风口的企业。前几年也有这样的风光企业，那就是乐视网。从现在来看，乐视无论是智能家电还是新能源汽车都是有前瞻性的赛道，而且如果坚持到现在乐视还有先发优势。但是，为什么乐视还是成为A股的反面教材呢?就是因为步子迈得太大，玩资本游戏玩出事了，资金链断了，前功尽弃。故事讲得再好，行业前景再好，没有源源不断的资金支持，企业要持续发展都是很难的，最后的结局就是墙倒众人推。乐视当初看好的智能家电和新能源汽车现在看也是大风口，但如果一个企业过于醉心于在资本市场“玩花样”，迟早会玩死自己。