迷茫的市场需要寻找新的方向

金融投资报评论员 刘柯

上周日晚间，海康威视出了一份波澜不惊的三季报，营收增长5.48%，净利增长5.13%。客观讲，这个业绩增速平淡得让人昏昏欲睡，很多人预计海康威视将成为新闪崩候选白马，但让人意外的是，海康威视本周一一度涨停，周二到周日更是出乎意料地连续上涨，让人大跌眼镜。

从惯性思维看，白马股一旦业绩不如预期，市场表现肯定不好，最近闪崩的白马股，大部分都是业绩增速不及预期。

如涪陵榨菜，三季度营收增长12%，净利增速从上半年的28%急降到18%，于是股价在短短两个交易日最高跌幅超过20%;再比如片仔癀，这一长线大牛股虽然有分拆概念，但三季度营收只增长了16.77%，净利增长了19.83%，虽然增速比半年报高，但动态市盈率已经达到86倍，20%不到的业绩增速对比近90倍的估值，怎么可能不跌?别说这两家，就连股王茅台公告三季度业绩只增长11%后，也单日大跌近5%。

此前类似的“业绩杀”在三季报公布的时间段频繁出现，特别是业绩季节性很强的科技股，三季度一般都是微利，这成为市场“业绩杀”的最好理由。

只不过最近二级市场的资金捉襟见肘，不仅科技股面临“业绩杀”，长牛白马股也出现了闪崩。

那么，为什么海康威视又能如此强势呢?

这有几个原因：一是机构抱团的紧密度有强弱之分，比如贵州茅台虽然单日大跌近5%，但在后半周慢慢收复了失地，所以长线白马股的涨跌完全看持股机构的团结力，这点很重要;二是市场需要选择一两家企业来扭转白马股闪崩的窘态，特别是在三季报公布接近尾声时，海康威视成为了幸运儿;三是科技股容易引起市场共鸣，与海康威视同时大幅反弹的还有长春高新，从行业的选择上看，科技股比传统消费股的股价弹性会高一些;四是海康威视的行业没有到天花板，特别是全球疫情反弹的背景下，对远距离视频和无接触安防的需求会更强烈，这也是海康威视能“逃出生天”的一个重要原因。

很多人对目前的市场捉摸不透，为什么海康威视不闪崩?为什么白马股一个接一个“跳崖”?

这其实也透露出目前市场主力的投资风格正面临转型，前几年关注的是大消费，但大消费只能防御，业绩增长有限，行业天花板一个接着一个。对于未来的投资风格，机构投资者也在思考。

比如，前期率先调整的半导体板块，目前是不是到了阶段底部?“十四五”规划马上要明晰了，哪些产业与行业增长最受益?双循环要发力，哪些产业与行业是领军者?正是基于这些思考，市场的投资风格正发生着潜移默化的转变。

只不过，这种变化不会一蹴而就，机构需要腾挪资金，所以大家看到白马股筹码的松动;市场也需要认真选择下一个牛群板块的投资标的，毕竟“十四五”规划特别是产业规划还不是太清晰;企业也需要在疫情与全球经济面临衰退的多重影响下选择突破方向，转型之中的企业业绩释放比较艰难。

在多重因素之下，目前到年底甚至到明年上半年A股都可能比较纠结，这是一个转型的大时代，用长线的思维发现未来的“茅台”，是投资者现在必须做的功课。