白马股闪崩“雷”从何处来

■ 刘柯

节后行情因利好扎堆被一致看好，很多投资者都憧憬迎来继2004、2014以后的第三波大牛市。但在一片看好声中，却有部分白马股出现闪崩，特别是周一几乎全面上涨的情况下，苹果产业链牛股信维通信大跌超过11%，游戏牛股三七互娱跌停，周二芯片大牛股圣邦股份大跌14%。

最近一段时间以来，前期大牛股不断出现闪崩。9月24日，在毫无征兆的情况下，今年以来涨幅超过300%的家居木门制造商江山欧派突然闪崩，四个交易日跌幅接近30%;9月25日，兼有生物医药和券商概念的辽宁成大跌停，四个交易日跌幅接近20%;此前的9月14日，超级大牛股长春高新罕见跌停，此前其年内涨幅高达80%以上，每股股价最高突破513元。类似的情况还出现在H股上，9月29日，招商银行H股莫名大跌6%，而当日其A股也跟随下跌2.52%。

那么，这些百亿千亿市值的白马股为何突现闪崩呢?从市场角度分析，一是可能资金取向发生了转变，“弃高就低”逐步形成共识。任何一家公司，都不能脱离核心价值谈价格，特别是机构资金抱团的白马股，当股价涨得太高时，就会“木秀于林风必摧之”。前段时间超级大牛股海天味业、贵州茅台都被市场质疑，股价也出现了调整，由此可见当股价的涨幅超过基本面业绩增长的时候，就会出现一种“纠偏”行为。只不过有的公司基本面太好了，只是小幅度阶段调整，有的公司筹码没那么紧密，则容易出现短期断崖式下跌。

其次，白马股闪崩可以看出市场资金难以为继，新增资金有限，“举杠铃”终有时。股价的决定因素是资金，股价能不能持续上涨，关键看有没有后续资金。对于大家公认的超一流白马股来说，像贵州茅台、五粮液、海天味业等，筹码不容易松动，或者一有调整就会有新增资金去买“牛回头”。但对于其它白马股来说，基本面没有那么优异，行业也可能出现了“天花板”，相对容易出现股价闪崩。

我们仔细观察一下闪崩的白马股，其实自己也有很多问题，虽然很多属于行业佼佼者，但市场竞争非常激烈，没有绝对的产品护城河，市场一有风吹草动筹码就会松动。举个例子，信维通信大跌以后就公告前三季度业绩下降，虽然市场传闻其被剔除出国际品牌产业链并没有坐实，但业绩下降是真实存在的。再比如大跌的三七互娱，其背景是虎牙和斗鱼合并，由此一来三七互娱的互联网游戏市场排名可能下降。所以说，不要去怀疑任何一次股价闪崩，这个世界上没有不透风的墙，没有无缘无故的爱，也不会有无缘无故的恨。

那么，如何看待这些白马股的闪崩?既然价值是衡量“白马”的唯一标准，那还是以公司基本面为准，以行业发展为准。如果公司所处的行业确实出现了下降，公司基本面出了问题，那高高在上的股价肯定撑不住，迟早要价值回归，典型的如行业遭遇天花板的汽车与家电，典型企业就是上汽集团和格力电器。当然，如果仅仅是个别席位的资金因自身需要出货，或者因为“莫须有”的传闻，而公司基本面没有出现明显变化，则可能是“牛回头”，典型就是贵州茅台，看目前的架势马上又会创新高了，但这样的公司凤毛麟角，上证50里也找不出10家。

既然高价白马股有闪崩风险，那为什么不选择前期资金没怎么眷顾的，有一定业绩支撑的中低价股呢?其实最近几年很多小盘中低价股估值并不高，增长30-50%且估值在20倍左右的比比皆是，但因为资金面捉襟见肘无暇顾及，价格处于历史低位。我们如果把行情定性为注册制下的全面复苏行情，那“弃高就低”也很合理，当然这个“低”是有价值含量的，不是“小而差”，而是“低而美”。