金评天下 | 美股大跌 A 股难以独善其身

    ■ 刘柯

    北京时间周三晚美股大跌，道指跌逾800点，纳指跌超4%，标普500指数11大板块全部收跌。这一情景和美股1987年“黑色星期一”非常相似，不仅经济基本面相似，甚至连时间点都非常相似，当年暴跌也是在10月份出现。

    有意思的不仅仅是暴跌出现的时间与背景，而是很多人认为美股终于大跌了，A股终于可以“出一口恶气”了。其理由与逻辑是，资本是在全球间流动，美股长期牛市吸引了太多全球流动性，所以A股一直被边缘化。现在美股开跌了，这些资金会涌向估值处于底部的A股市场。

    这个逻辑，其实是站不住脚的。首先，美股大跌，A股肯定难以独善其身。因为资本市场的恐慌效应是会传染的，系统性风险一旦爆发，谁都难以置身事外。周三美股大跌，周四亚太股市就直接体现出来，各大主要股市指数跌幅基本都在4%左右，无一幸免。被认为是可能接棒美股的A股是不是有意外的惊喜呢？也没有！直接低开低走，2638点应声而破，甚至一步到位跌到2600点以下，上证指数的跌幅高达5.22%，比道琼斯3.15%的跌幅还大。

    其次，美股大跌，是不是就会有资金从美股流到A股来？这个问题见仁见智。A股“入摩”和“入富”以后，外资似乎一直都是净买入的状态，但这些新增外资把A股拉起来了吗？没有！外资不是傻子，它们知道什么该买什么不该买，也懂得如何造势，如何规避风险，还有就是A股里面欲套现的筹码太多，外资那点新增资金完全就是杯水车薪。

    第三，那些认为热钱会弃美股投A股的人，如果他们连苹果微软亚马逊都觉得没有投资价值，A股能买到什么样有价值的公司？可以说，A股长期弱于全球资本市场，没有好的公司值得长线投资也是一个问题，白马股被机构抱团取暖也是没有办法的事情，即便如此这样的白马股群体也太少，几个苹果公司的市值可以买下整个A股，你说人家怎么选A股的好公司？

    也许有人会说，“国家队”如果出手的话，A股还是有可能会走强的。这话其实也对，拉几个权重大盘蓝筹股，也能维持一下指数表面的风光，但这终究只是权宜之计，效果如何真不好说，当年救市的“国家队”资金，现在也被套其中。长久之计，是要真正将资本市场发展摆在更重要的位置，有效引导流动性进入市场，实现良性循环。

    其实A股从来不缺钱，中国自己的M2（广义货币发行总量）也够多，但股市要有明确的赚钱效应才行。很多人认为流动性进入股市会带来新的泡沫，那这些流动性进入房地产市场就没有泡沫？几十上百万亿的流动性，到哪里都可能产生泡沫，关键是能不能为我所用，能不能助力实体经济。国有股权增值也是钱，股市投融资均衡发展才能双赢，才能向着更优化资源配置的方向发展。