周末证券 | 自动驾驶徐徐而来 车载电子前景广阔

本周汽车制造业可谓好消息不断。首先是我国第2000万辆新能源汽车下线，标志着中国汽车产业真正实现弯道超车；其次马斯克称自动驾驶时代年底就将到来，车载电子迎来发展良机。受这些消息的共同影响，汽车产业链本周集体大涨，表现明显优于大盘，特别是像浙江世宝周涨幅一度超过50%。从业内观点来看，汽车板块销量开始按月持续改善，下半年将明显好于上半年。在市场持续恢复背景下，汽车整车制造以及零部件将明显受益，同时随着智能化的加速，相关领域也值得投资者关注。

■本报记者 林珂

A 整车制造：

龙头有望保持高增

汽车制造领域正在持续修复当中。2022年来看，汽车产业表现韧性十足，利润率持续修复。东莞证券分析师黄秀瑜指出，展望2023年，汽车产业转向电气化趋势保持不变，随着上游原材料价格的回落，叠加后疫情时代市场经济全面复苏，主机厂业绩有望持续修复，行业利润率水平有望实现低速增长。头部车企营收利润实现高增长，预计2023年产销保持高增长态势。

有行业人士指出，从汽车整车制造企业来看，汽车整车制造企业或将选择出海，并补足自身在产业链上的不足，形成稳固的产业地位。整体而言，汽车整车制造行业将随着新能源和智能汽车的发展，以及车辆和零部件国产化，原有的汽车格局将会迎来巨大变革，龙头企业或将强者恒强。

从总量角度来看，安信证券分析师徐慧雄认为，国内需求方面，价格战影响减弱、库存逐步消化，2023下半年国内需求有望持续回暖。出口需求方面，2023年中国车企依靠新能源技术实现产品力提升，突破欧美发达国家市场，并在传统市场实现市占率提升。我们预计2023年出口销量有望达381万辆，同比增长51%。整体来看，我们预计2023年乘用车销量有望达2278万辆。产品维度，各价格带重磅产品频出。我们预计2023年新能源乘用车销量有望达到944万辆，同比增长45.3%，新能源渗透率达41.5%，同比增长13.4%。

从整车制造长期来看，随着政策支持延续且优化，新能源乘用车销量有望持续中高速增长，支撑乘用车销量持续恢复。个股方面，比亚迪、长城汽车、广汽集团、长安汽车等被普遍看好。

潜力股精选

比亚迪(002594)

国产新能源汽车第一品牌。公司发布6月产销快报，6月汽车总销量25.3万辆，同比增长88.8%，公司6月销量再创单月历史新高。出口方面，公司6月海外销售新能源乘用车1.05万辆，1-6月公司海外累计销量达7.4万辆，出口形势持续向好。中泰证券指出，空间维度看，海外发展中国家处于新能源汽车渗透早期，发展空间巨大，随着海外新能源车市场逐步打开，各国新能源渗透率持续向上，公司出口销量有望进一步提升；高端化方面，腾势品牌D9持续放量，N7上市有望成为爆款，D9与N7将持续提升整体ASP。仰望首款车型U8将于8月上市9月交付，公司整体品牌形象持续向上，并有望进一步释放业绩弹性。

长城汽车(601633)

公司是中国最大的SUV和皮卡制造企业之一，正在加速SUV全系产品的新能源转型，通过新一代混动技术和升级智能座舱提升产品竞争力，同时加快布局全新新能源销售渠道。财通证券指出，公司智能新能源矩阵焕新，全面发力新能源赛道。同时持续推进海外布局，提速智能新能源产品出海节奏。公司在巴西与圣保罗州政府签署“氢能合作开发备忘录”，共同推动氢动力交通运输可行性研究。长城汽车巴西工厂是巴西首个新能源工厂，预计2024年5月1日正式启动运营。哈弗H6HEV及哈弗JOLIONHEV在智利上市。未来，公司将根据市场规划与当地政策，逐步推进新能源产品战略，与智利汽车市场转型一起发展。

广汽集团(601238)

公司5月产量22.4万辆，同比增长16.6%，环比增长26.7%；5月销量21万辆，同比增长14.5%，环比增长18.3%。累计来看，公司1-5月销量达92.7万辆，同比增长1.2%。在动力电池生产领域，广汽已布局因湃电池、时代广汽、巨湾技研等企业。西南证券指出，公司自主双品牌产业链优势逐渐形成。埃安第二智造中心顺利投产，埃安生产能力提升至40万辆/年，完善产业链布局；埃安上市进程顺利推进，推出全新车型HyperGT，相较埃安S/Y定位更高，订单48小时破万；广汽传祺全面进入混动化发展进程，“钜浪混动”加持，打造品牌核心竞争力。此外，合资品牌汽车积极推进智能化以及座舱设计，加速产品结构转型。

长安汽车(000625)

公司大力发展新能源和智能汽车，旗下现拥有长安汽车、欧尚汽车、凯程汽车、长安深蓝、阿维塔等自主品牌，其中长安深蓝、阿维塔为长安汽车近年发布的新能源品牌。近日深蓝汽车首款SUV车型深蓝S7正式发布，深蓝S7在6月30日开启交付。群益证券指出，公司将在2025年停售燃油车，目前公司正处于全面电动化转型的重要阶段。公司一方面正在整合长安品牌旗下的燃油车品牌，向混动化转变；并将推出新的电动车子品牌启源，加速长安品牌的电动化转型。另一方面，公司继续建设独立电动车品牌深蓝和阿维塔，抢占中高端市场。随着行业刺激政策落地，公司电动化转型加速，公司盈利能力有望回升。

B 零部件：

加速全球化布局

在汽车行业2023年产销预计保持增长背景下，将带动国内上游产业链订单增长，利好相关零部件供应商。东吴证券分析师黄细里指出，中国是全球最大的单一汽车市场，得益于巨大的国内市场容量，国内细分零部件赛道已经培育出了较多具备全球竞争能力的优质细分龙头，优质自主零部件企业在深耕国内市场的同时也在持续的海外扩张。汽车零部件企业实现全球化主要有两条路径，或通过系列海外并购、或通过海外的直接新建投资，尤其是在特斯拉的引领之下，众多零部件企业开启墨西哥产能布局，有望跟随特斯拉的全球扩张进而实现自身业务全球化。

虽然过去5年中国乘用车市场受疫情、政策退坡、价格战等多方面影响，行业总量波动承压。但零部件企业乘新能源浪潮实现逆势突围。申万宏源证券分析师戴文杰指出，零部件企业2018-2022年营收复合增长率达5.2%，明显跑赢整车行业表现，主要是由于零部件企业抓住了新能源这条高速赛道。近年来的固定资产投资加速，在建工程2018-2022年复合增长率达到11.7%，未来如行业复苏，盈利弹性巨大。

个股方面，黄细里建议投资者关注三条主线。第一是具备成熟海外经验+国际知名电动车企业供应链的爱柯迪、岱美股份、嵘泰股份；第二是积极推进海外布局+国际知名电动车企业供应链的拓普集团、旭升集团、新泉股份、银轮股份；第三是海外业务布局完善，具备长期全球化运营经验的伯特利、继峰股份、福耀玻璃、中鼎股份、华域汽车、文灿股份等。

潜力股精选

爱柯迪(600933)

公司主营汽车铝合金压铸件，产品品类包括雨刮系统、转向系统、动力系统、传动系统、制动系统用铝合金精密压铸件，目前约有产品品种4000种，2022年公司累计向全球汽车市场供应铝合金产品数量超过2亿件。公司产品具有多品类、非标准化、多批次等特点，精益制造是核心竞争力。国信证券指出，公司柳州生产基地、智能制造科技产业园项目已竣工交付，安徽一期项目计划于2024年下半年竣工交付。4月发布公告拟募集资金12.33亿元用于墨西哥工厂建设，预计达产后新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。公司进入产能释放周期，成长性强。

岱美股份(603730)

公司主要从事乘用车内饰件的研发、生产和销售，核心技术具有同源性，可为业务品类拓展提供技术保障。公司海外布局早，海外业务占比超80%。整合Motus协同效应明显，全球份额进一步提升，公司海外营业收入连年攀升，并具有先发优势。此外，海外工厂投产时间长，工艺及供应链管理充分磨合，均已实现盈利，具备先发优势。华福证券指出，公司在保持主营产品产销比表现亮眼的同时，加速实现新能源汽车内饰配套，实现业务整合和增长。顶棚系统产品市占率稳步上升有助于集成业务发展；扩建顶棚及顶棚总成类产品项目已获客户定点，预计达产后营收及净利润稳步增长，利好公司效益提升。

拓普集团(601689)

公司主要产品包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统共八大业务板块，主要客户包括国际国内智能电动车企和传统OEM车企等。公司拟将募集资金40亿元用于轻量化底盘系统、内饰功能件及热管理系统项目建设，同时将提升公司在智能驾驶领域基于汽车线控转向系统和空气悬架的研发能力。华西证券指出，公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的，凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力，有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头。鉴于主要客户需求变化和轻量化、智能驾驶系统及热管理系统具备成长性，规模效应将驱动利润率提升。

伯特利(603596)

公司深耕汽车制动系统多年，坚持制动产品纵向升级和其他底盘产品(转向)横向研发，自主制动系统龙头持续升级。为满足在手订单释放，公司加快产能建设。公司正积极布局线控底盘，改善客户结构，进军海外市场，未来预计公司仍将保持20%-30%的复合增长率。中信建投证券指出，公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，长期来看公司龙头地位将得到进一步稳固。整体来看，公司在稳固智能制动业务的同时，不断扩展业务矩阵，未来将进一步受益于汽车新能源和智能化渗透率提升。随着公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。

C 车载电子：

想像空间最大

近日工信部副部长辛国斌在国务院政策例行吹风会上表示，启动智能网联汽车准入和上路通行试点，组织开展城市级“车路云一体化”示范应用，支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用。有分析人士指出，相比电动化，汽车网联化、智能化变革涉及的领域更多，程度更深，想像空间更大。而高阶自动驾驶商业化加速，利好智能汽车产业链发展。

在这之前，工信部和公安部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(征求意见稿)》，拟遴选L3、L4级别自动驾驶车辆开展生产准入试点以及限定区域上路通行试点。此次工信部表示将启动智能网联汽车准入和上路通行试点，支持L3级及更高级别自动驾驶商业化应用。此次推进有望促进高级别自动驾驶标准的完善，从而加速高阶自动驾驶正式落地。

从汽车智能化细分领域来看，智能自动驾驶方面，标配L2级及以上功能的乘用车渗透率2023年一季度同比增长9%。一季度乘用车行业 L2 级及以上渗透率为33.4%，新势力品牌L2级及以上渗透率基本在70%以上，头部自主品牌 L2 级及以上渗透率在 30%以上，领先合资品牌。 国信证券分析师唐旭霞指出，汽车智能化零部件我们基于数据流角度进行分析，数据获取环节建议投资者关注德赛西威；数据处理环节，建议关注域控制器核心标的德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子；数据应用环节建议关注星宇股份、德赛西威、华阳集团、保隆科技、伯特利、上声电子等。

潜力股精选

德赛西威(002920)

公司在一季度乘用车销量下滑背景下，营业收入仍同比增长26.8%，行业领先。利润相比营收增速有一定放缓主要由毛利率承压。中信证券指出，智能驾驶业务上，公司绑定理想、小鹏以及多家头部主机厂，量产进度行业领先；我们认为今年公司高算力产品IPU04将迎来规模化放量，且轻量化产品IPU02伴随其方案的多元化将有望持续实现客户拓展。智能座舱业务上，公司提供从IVI+液晶仪表到域控+显示屏等多样化方案，与合资、海外客户拓展上取得较好成绩。公司两项业务都均将深度受益于未来车市转好，营收端有望保持稳步增长。我们持续看好公司在智能汽车赛道上长期耕耘所带来的竞争优势。

华阳集团(002906)

公司聚焦高景气的智能化与轻量化赛道，产品品类持续拓展，客户结构持续优化，定增获批有望助力公司后续发展。在产品品类方面，公司以汽车电子和精密压铸双轮驱动，产品品类持续拓展，汽车电子业务中智能座舱域控、数字声学系统、自动泊车、数字钥匙等多类新产品量产并承接较多的新定点项目，屏显示类、液晶仪表、HUD、车载无线充电等出货量同比大幅增长。海通证券指出，在客户结构方面，公司持续突破合资、新势力和国际车企客户，客户结构持续优化。在融资方面，公司非公开发行A股股票申请已于2022年底获得中国证监会核准批复，本次募资能够有效增强公司核心竞争力，助力公司长远发展。

均胜电子(600699)

公司是全球汽车智能、安全系统龙头供应商，主要聚焦于智能座舱及智能网联、智能驾驶、新能源管理、汽车主被动安全等领域，面向全球整车厂提供智能电动汽车关键技术领域的一站式解决方案。公司发布基于高通第二代芯片平台的智能驾驶域控制器。该产品算力达200TOPS，能够实现HPA/NOP/HWA等智能驾驶功能。公司在智驾域控研发方面持续突破，订单获取与量产落地有望加速。新能源方面，根据公司公告，公司近期新获某知名车企客户全球性项目定点，将为其新能源汽车的800V高压平台提供功率电子类产品，且预计全生命周期订单总金额约130亿元。整体来看公司汽车安全业务全球市占领先，整合不断推进。

东软集团(600718)

公司是“软件定义汽车”时代车企创新的核心合作伙伴和产业变革的赋能者，产品覆盖60多个国家、220多款车型，合作的国内外主流汽车厂商超过50家。根据高工智能汽车研究院的市场数据，东软在乘用车智能座舱(单芯片)域控制器前装市场份额国内厂商位序升至第一名。公司拥有智能座舱等系列产品，主要包括IVI车载信息娱乐系统、智能座舱域控制器、T-Box/5GBox、全液晶仪表、全球导航解决方案OneCoreGo、增强现实抬头显示系统AR-HUD等。2022年，东软持续推进产品创新迭代，推出最新一代智能座舱产品C整车人机交互平台。2022年，东软智能座舱系列产品与吉利、一汽红旗、奇瑞、长城、上汽、长安、宝腾、VINFAST等多家车厂签约。