贺宛男：费率居高难下让亏损基民情何以堪

■ 贺宛男

日前，据多家媒体报道，公募基金降费有望陆续落地。国内目前权益基金管理费1.5%的产品，可能调降至1.2%，最快或将于一个月内出台。

实际上，今年以来，已有数十家公募基金产品降低管理费率及托管费率，但权益基金调降费率的却屈指可数。所谓权益类基金，即以股票为主要投资对象的基金。

可以毫不隐晦地说，中国的基金是全球费率最高的基金。

《财新》根据公募基金2022年年报披露的数据统计，权益类基金平均管理费率为1.27%，按照更能体现实际费率水平的资产规模加权方式计算为1.32%。相比之下，美国投资公司协会(ICI)的数据显示，美国主动权益类基金2021年的资产加权平均费率仅为0.68%，即中国权益基金的费率高出美国近1倍。

《财新》还撰文分析称，“目前，中国市场权益类基金费率达到1.5%的比例为71.27%，费率在1%以上的合计占比86.54%，费率小于0.5%的仅有0.52%。中国公募基金的管理费率、销售费率、换手率都是全球最高的。”

中国公募基金费率为什么会定在1.5%？据了解，1.5%是监管层十多年前对该费率上限的窗口指导，目的是防止基金管理人收费过高；此后，“上限”成了“惯例”，绝大部分基金公司均按这一上限收费。

权益基金费率过高，早已为市场诟病，也引起了有关部门的重视。2022年4月，证监会印发《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求坚持以投资者利益为核心，切实提高公募基金服务好资本市场改革发展、服务好居民财富管理的需求。同年9月，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，鼓励证券、基金、担保等机构合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

去年、今年以来，公募基金行业收取的高额管理费，与业绩巨亏之间的矛盾表现得越发突出。以2022年为例，受A股市场大幅波动影响，各类基金亏损达1.45万亿元，但四大费用(管理费、托管费、销售服务费、交易费)合计仍达2146.01亿元，创出历史新高。其中，管理费占比超过60%，规模达到1442.43亿元。

自己炒股亏了，没话说。说好的专家理财，结果亏得更多，还要缴高额的管理费，让基民情何以堪！一些媒体以“苦管理费久矣”列了长长的一串名单，直指收取高额管理费的基金经理。

如由胡某某掌舵的500亿级基金，近一年浮亏21.66%，去年管理费净赚2.75亿元；由郑某某掌舵的一只基金，近一年浮亏14.54%，去年管理费净赚2.56亿元；某知名基金公司六大拳头产品近一年亏超20% 去年管理费稳赚57亿元；另一知名基金公司规模50亿以上的四只权益类产品，最高浮亏36.42%，去年收取管理费47.33亿元。

不仅如此，今年上半年，上证指数好歹还涨了3.65%，万得全A涨3.06%，主动权益类基金整体收益率居然为-0.31%。

国内的权益基金为什么总体表现难符专家水准？当然与股市的整体定位有关，例如永远把融资放在首位，把投资放在次位。但收益比指数的平均值还差，不能不说有基金本身的原因。

在笔者看来，一是仓位过高。巴菲特是如何管理仓位的？第一，永远保有现金，第二永不满仓，第三分批建仓。巴菲特被称为“股神”，但其股票仓位很少超过60%，巴菲特用他近70年的投资经验告诉我们，半仓股票就足以封神。而有关部门规定，公募基金仓位不得低于65%，通常都在90%左右，低迷市道只能等着挨斩。二是高换手率，巴菲特持有的股票长达十年甚至时间更长。而在A股市场，一两个月一次的高换手，不是这个概念就是那个题材，所有这些也离不开基金的身影。三是我们的基金还负有稳定市场的“重任”。

如今，权益基金费率可能从1.5%下调至1.2%，当然，能下调总是好事，但1.2%依然偏高，不说与国际水平相比，按管理费率占总费率60%计算，基民需要支付的费率还近2%。

至于有报道提及的所谓让利型基金，即一些大型公募基金公司上报的，管理费采用业绩分档收费的模式，基金收益6%以下收取千分之六管理费；收益超过6%可在1.2%-1.8%之间收取管理费。本来，1.5%已经是上限，为什么上限之上又冒出来个1.8%呢？