医药板块结构机会突出 关注五领域

■兴业证券

2020年四季度，医药板块延续逐季恢复态势，全年业绩加速趋势明显。我们对重点覆盖的57家医药上市公司2020全年业绩进行了预测，预计2020全年净利润增速超过50%的有10家;净利润增速30%-50%的有11家;净利润增速20%-30%的有17家;净利润增速0-20%的有11家;净利润同比下滑的公司有7家;进行经营情况预测更新但暂不预测利润端的公司共1家。

从 2020 年 四 季 度 单 季 来看，医药板块各个细分行业进一步恢复，目前国内工作生活已经基本恢复正常，同时医院门诊量、手术量也正向正常水平靠拢;尽管四季度国内多地出现疫情反弹，但随着全国性疫苗注射工作的有序推进，我们预计国内疫情仍将处于可控范围内。经过此次公共卫生事件的考验，国民对医疗健康的关注度越来越高。细分来看，我们预计医疗服务、创新药产业链、医疗器械、自费消费类公司四季度业绩表现较好。

展望2021年，我们建议关注以下几大细分领域。

医疗服务+自费消费：消费医疗板块是医保免疫板块，且多数品种在去年受到疫情负面影响，2021年业绩高增长确定，可以逢低布局部分从长期来看客户阶段性疫情冲击的各赛道龙头企业，包括医疗服务中的爱尔眼科、金域医学、通策医疗;药店龙头益丰药房、大参林、一心堂、老百姓;品牌消费品中的片仔癀、云南白药、同仁堂;自费医疗中关注医保外品种，比如我武生物、艾德生物、长春高新等。

创新药及产业链：建议投资者关注其中的大市值龙头——药明康德、泰格医药、药明生物等;细分赛道中具有出众表现的公司——凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等;研发、市场准入、销售等多方面系统性优势的Big Pharma：恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药;新兴的Biotech公司：部分具备BIC、FIC潜力的企业，如信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞制药、博瑞医药。

高成长赛道之医疗器械：新一代自主创新进口替代的医疗器械企业，从更长期来看将会面临估值体系再造(类似之前的创新药Pipeline估值)和成长提速的机会，相关公司如彩超化学发光的迈瑞医疗、安图生物、新产业;内镜耗材南微医学;骨科耗材三友医疗;TAVR领域的启明医疗、沛嘉医疗;主动脉、外周耗材、电生理领域的微创医疗、心脉医疗、惠泰医疗等。

高成长赛道之疫苗：有望迎来量价齐升行情，建议关注长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物。

血制品：2021年白蛋白将会存在量价齐升的可能，血制品行业具备长期投资价值。推荐关注天坛生物、华兰生物等。

风险提示：部分标的2020年四季度业绩不达预期，新冠疫情不确定性，市场竞争加剧，行业政策严厉程度超预期。