政策红利来袭新能源汽车有望再度活跃

    2017年底，财政部、税务总局、工信部和科技部发布公告，自2018年1月1日至2020年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。分析认为，新政策的发布使新能源汽车产业的税收不确定因素消除，促进产业持续走强，也将刺激技术优势龙头企业业绩增长。

    另一方面，2017年前11月国内新能源汽车销量60.9万辆，同比增长50%，全年新能源汽车或有望突破75万辆，在行业景气度与确定性相对较强的背景下，结合积极政策因素，新能源汽车2018年一季度行情被认为值得关注。

    ■本报记者 舒娅疆

    动力电池

    需求旺盛 材料公司迎来春天

    动力电池是新能源汽车最重要零部件，成本占比达到40-50%，伴随着新能源汽车行业在2018年继续推进发展，板块投资机会受到分析人士广泛关注。

    天风证券分析师邹润芳判断，未来锂电池行业的集中度将进一步提高，扩产将主要来自于龙头电池厂家，包括但不限于CATL、比亚迪、尼桑、松下等。因此重点关注相关产业链。目前国产设备在前段的搅拌/涂布/辊压、中段的卷绕/叠片/焊接、后段的化成/分容/检测等方面均有世界级的竞争力，未来全球份额将不断提高。邹润芳持续推荐的先导智能、科恒股份、赢合科技等经过一番调整已经具备一定的安全边际，其他受益标的包括：璞泰来，星云股份等。

    广发证券分析师陈子坤表示坚定看好新能源车板块。“从未来三年继续免征购置税政策来看，新能源汽车仍属于政策重点扶持的方向，前景向好。而随着2018年新能源汽车补贴新规出台时间逐渐临近，我们认为市场情绪有望见底。”他建议关注上游资源的钴(华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等)，锂(天齐锂业、赣锋锂业）等，关注中游制造业2018年可能的经营边际改善，如电池环节国轩高科、电解液环节天赐材料、隔膜环节星源材质、充电桩环节金冠电气。

    联讯证券分析师夏春秋表示，受益于新能源汽车行情向好，我国动力电池需求旺盛，伴随着产能过剩和高密度化，动力电池市场格局显现，在全球新能源汽车浪潮开启下，动力电池市场空间巨大。“正极材料、负极材料、隔膜和电解液是锂电池关键的四大部件，受益于新能源汽车的快速增长，这四个细分领域依然具备投资价值。”夏春秋表示：第一、正极材料是决定动力电池能量密度的关键，受益于动力电池高能密度趋势，三元材料有望成为主流，推荐杉杉股份(锂电材料业务处于行业龙头地位，正极材料产销量全球第一)和当升科技(国内高镍三元材料龙头企业，国内最先实现高镍NCM622量产的企业之一)。第二、负极材料的市场集中度较高，推荐中科电气(完成对星城石墨的并购，将业务板块延伸至新能源、新材料领域。星城石墨是专业从事锂电池负极材料研发与生产的企业)和璞泰来(全球领先的锂电池负极材料与设备生产企业，2016年公司负极材料中国市场占有率14.80%，排名第三)。第三、隔膜是锂离子电池组件中技术含量最高的部分，受三元锂电快速发展带动，湿法有望成为主流。建议关注星源材质、长园集团、创新股份。第四、电解液。目前我国电解液市场格局较为分散，但是处于第一梯度生产商有望凭借自己的技术、资金等优势进一步扩大自身的市场份额，具有投资价值，重点推荐新宙邦和天赐材料。

    潜力股精选

    天赐材料（002709)

    锂电池电解液龙头

    2017年11月，天赐材料公告宣布拟设立全资子公司安徽天赐实施年产20万吨电解液项目。其中一期10万吨建设周期12个月，总投资1.64亿元，达产后预计实现年均营业收入35.9亿元，税后净利1.33亿元。安信证券分析师邓永康表示，公司新建20万吨电解液产能将强化行业龙头地位。当前天赐材料公司电解液年产能超过3万吨，规模位居行业第一，按照1kwh需要2kg电解液测算，能够满足15GWh锂电池的生产需求。同时，公司是行业内少数实现六氟磷酸锂自产的电解液企业，毛利率高于行业。行业电解液毛利率见底，公司自产原材料，成本优势明显。

    先导智能（300450）

    受益行业持续高景气

    安信证券分析师王书伟认为，先导智能作为锂电设备龙头厂商，受益行业持续高景气。据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示，2017年11月新能源汽车动力电池装机总电量约6.98GWh，同比增长20%，环比增长138%。其中，装机总电量前十企业合计达5.36GWh，占整体的77%，下游集中度进一步增高。公司在动力电池中道卷绕技术上具备领先优势，同时收购泰坦新动力，切入后道制程，产品链得到进一步拓展。公司通过内涵外拓，研发新产品，补齐制程短板，立志为下游厂商提供一体化解决方案。公司绑定CATL、珠海银隆等优质下游客户，并率先切入松下等国际厂商，将同时享受下游高景气和集中化两重利好。

    杉杉股份（600884）

    正极材料利润大增

    东兴证券分析师杨若木指出，正极材料业务在杉杉股份公司业绩占比中达80%以上，主要分为钴酸锂和三元正极材料两种产品。目前公司正极产品中钴酸锂占比较大，在钴价大涨的背景下，公司钴酸锂产品价格向下游超额传导导致利润空间大幅提升。预计2017年正极材料产量2.5万吨，钴酸锂与三元材料各1.5万吨和1万吨，受益钴涨价扩大加工利润空间，保守预计将推高公司正极材料业绩3亿元以上。同时，公司积极推进新建622、811三元正极材料产能落地，2018年可实现大批量供货，将成为业绩提升的新动力。

    天齐锂业（002466）

    拥有定价权的锂资源巨头

    辉立证券分析师章晶表示，天齐锂业控股了全球在产规模最大最好的锂矿石资源，拥有目前全球规模最大的矿石提锂加工产能，独特的资源禀赋优势和掌握的定价权优势令其成为国内新能源车产业链上游板块的最佳标的。天齐锂业坚持“夯实上游，做强中游，渗透下游”的战略规划，乘新能源车行业大潮进一步扩大产能。公司近期公告拟通过配股募资16.5亿元用於收购2.4万吨级的氢氧化锂生产线，目前已经在西澳开建，预计2018年底竣工。同时正式启动了西澳二期2.4万吨氢氧化锂的生产线项目可行性研究，预计2019年底竣工。国内的射洪年产2万吨碳酸锂生产线也正在建设，预计2020年天齐锂业将拥有锂盐生产能力10万吨以上，是目前产能的三倍。

    新能源汽车

    一季度淡季不淡 板块估值在合理区间

    经历过近三个月的调整后，作为成长性较为确定的行业之一，新能源汽车板块估值已调整至较为合理的区间。在经历长期调整后，近日下游整车及上游资源环节已对利好政策(免征购置税延续)有了较为积极的反映，板块更加活跃，行业投资机会也再度受到市场人士看好。

    公开数据显示，2017年前11月国内新能源汽车销量60.9万辆，同比增长50%，其中纯电动乘用车、专用车销量增幅分别为68.5%和138.3%；考虑年底是新能源汽车销量大幅增长阶段，爱建证券分析师张志鹏预计2017年12月新能源乘用车、客车、专用车均有一定幅度冲量，全年新能源汽车合计预计突破75万辆，属于乐观预期。

    由于市场预期补贴将于2018年一季度即开始执行，根据当前补贴时间点调整信息，中信建投证券分析师徐伟表示，2018年一季度将成为政策过度的缓冲期，预计将出现持续抢装现象，拉高一季度销量。看好新能源汽车上半年产销量高增长，一季度淡季不淡，上半年行情出现结构性投资机会。

    国金证券分析师刘洋预计，2018年新能源汽车销量将超过100万辆，增速超过40%，高增长持续。2018年补贴若不调整，行业将在销量高增长基础上，成本大幅下降、销量结构优化，带来盈利能力大幅提升，新能源汽车板块有望业绩估值双提升。“我们认为，2018年销量依然延续高增长，销量结构优化，高质量发展迎来更多机会。”当前时点，建议重点布局新能源汽车。重点推荐宇通客车(低估值的新能源客车龙头)，建议关注小康股份、比亚迪、江淮汽车、广汽集团、上汽集团等。

    开源证券分析师李文静表示，长期看好新能源汽车产业链龙头型企业的发展。“我们认为产业投资机会主要有：第一，资源优势突出的锂电上游原材料企业；第二，拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的；第三，具有规模竞争优势的龙头型整车企业。继续推荐关注投资标的：天齐锂业、杉杉股份、当升科技、比亚迪、宇通客车。”

    潜力股精选

    比亚迪（002594）

    今年新能源车销量同比增速或达50%

    群益证券分析师姜以宁表示，比亚迪公司作为国内乃至全球新能源车龙头车企，兼具动力电池和整车生产制造的厂商，目前国内新能源车销售市场份额在20%左右，且在A级和B级车的市场占有率高达50%-70%，公司2017年新能源车销量预计在12万辆左右，2018年公司将新推出A0级车型元，首次进军A0级车型市场，同时将推出唐2代车型，巩固插电混动市场地位，预计公司2018年全年新能源车销量将在17-20万辆左右，同比增速50%左右。同时，公司耗时5年研发的跨座式单轨“云轨”产品，目前已与超过20个城市签约订单，有8个城市已经开始投入建设，云轨业务未来将成为公司的发展中心之一，随着国内各城市云轨的陆续竣工通车，公司的收入和利润将得到大幅的提升。

    宇通客车（600066）

    宇通市占率有望继续提高

    平安证券分析师王德安指出，补贴标准趋严，宇通市占率有望继续提高。2017年，补贴下调叠加产品技术标准提高，宇通新能源公交车和新能源座位客车的市占率均提升。如果2018年补贴再次下调，成本端有望消化大部分，终端客户会接受一定程度的提价，宇通客车的综合毛利率有望保持。宇通具备更强的成本管控能力、规模优势和产品溢价能力，公司的市占率将加速提升；目前宇通的电控技术和整车的能量密度都在行业遥遥领先，产品储备丰富，如果产品标准进一步提高，宇通具备快速应对新标准的能力，将更有助于宇通的市占率提高。

    江淮汽车（600418）

    迎来新能源和商用车的发展契机

    江淮汽车2017年11月宣布、同大众汽车签署合资合作谅解备忘录，双方拟在多用途汽车(包括但不限于皮卡、MPV、电动商用车等)产品研发及销售及市场领域成立一家新的合资企业。安信证券分析师衡昆认为，公司乘用车产品竞争力不足，在未来乘用车市场分化加剧的大背景下，公司的主要看点将在传统强项商用车和MPV，以及新兴业务新能源汽车上。限于自身体量小，研发资源有限，公司很难多方向并进，但再度牵手大众后，有望借助大众雄厚的资源和实力，迎来新能源和商用车的发展契机。

    小康股份（601127）

    发展新能源汽车决心坚定

    联讯证券分析师王凤华表示，小康股份引进特斯拉创始人团队，发展新能源汽车决心坚定。公司耗资3300万美元收购特斯拉创始人创立企业InEVit，Inc.，同时其创始人马丁·艾伯哈德团队全职加入公司子公司SFMOTORS，Inc.，InEVit主营电动汽车电池系统研发和设计，通过将电池模组系统标准化设计，大幅降低成本。InEVit已经获得奥迪30万欧元订单，并与多家乘用车巨头企业接洽。引进具有国际先进技术的团队将有利于夯实公司在新能源汽车领域的实力，为培育新能源汽车作为公司2018年之后的增长点奠定了基础。