郭施亮：多箭齐发提升北交所投资活力

■郭施亮

从机构投资者的加快进场到融资融券工具的引入，这些措施将会在一定程度上提升北交所市场的投资活力。不过，刺激北交所市场的流动性，还需要提升市场赚钱效应，例如降低投资者准入门槛、提升机构投资者的投资比重以及加快主题基金的获批速度。

作为我国第一家公司制证券交易所，北交所从去年9月3日注册成立以来，已经顺利运行了一年时间。

截至今年9月6日，北交所上市公司已达到110家，总市值规模达到1898.71亿元。值得一提的是，在110家北交所上市公司中，战略新兴产业及先进制造业等重点领域占比高达80%，国家级“专精特新”小巨人企业达到23家。

自注册成立以来，北交所呈现出健康发展的运行态势，并取得了不少的发展成果。

从融资成果看，北交所上市公司公开发行累计融资超过235亿元，平均每家2.1亿元。

从财报数据看，继2021年北交所上市公司在营收与净利润两方面实现快速增长后，2022年上半年北交所上市公司业绩继续保持强劲增长态势。数据显示，今年上半年北交所上市公司合计实现营收441.46亿元，同比增长33.04%;实现净利润42.83亿元，同比增长19.71%。在2021年，北交所上市公司的营收增速与净利润增速分别是32%和25%，从这两年的财报数据分析，基本上保持快速增长的趋势。

从合格投资者的开户数量看，目前北交所合格投资者数量为513万户。在机构投资者方面，约500多只公募基金参与其中，为北交所市场注入了可观的增量资金。

从注册成立至今，只过了短短一年时间，北交所能取得当前的发展成果实属不易，这也体现出北交所巨大的发展潜力。在北交所市场逐渐发展壮大的背景下，多项改革措施的推出有望助推北交所做大做强，未来北交所市场的发展前景值得期待。

其中，北交所将推出首个指数北证50。作为北交所首只宽基指数，可以视为未来北交所市场走向的晴雨表，北证50指数的发布更具有代表性与参考性。

具体来说，北证50会按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券，指数编制计算与境内外主流指数基本保持一致。通过北证50指数的价格变化，投资者可以更清晰地观察北交所市场的真实走向，从而更好了解北交所市场的整体运行情况。

此外，北交所就融资融券交易细则公开征求意见。随着意见的落地，意味着北交所在不久的将来会迎来融资融券工具，到时会更好地盘活北交所市场的流动性，并从一定程度上提升市场的投资活力。

在北交所融资融券交易细则公开征求意见稿中，明确了北交所相关上市公司股票的折算率，且对投资者融资买入保证金比例及融券卖出保证金比例进行了规定。

例如，在意见稿中，对被实行风险警示、进入终止上市程序的证券，以及静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票的折算率为0%，相关细则的出台，明确规范了北交所融资融券工具的使用。

虽然北交所半年报业绩增长可观，但因流动性不足，加上市场扩容的因素，导致北交所市场的扩容速度与增量资金的流入力度并不匹配。不过，针对北交所估值低迷与价格发现功能相对滞后的问题，已经开始有了相应的解决办法。

从机构投资者的加快进场到融资融券工具的引入，这些措施的推进，将会在一定程度上提升北交所市场的流动性与投资活力。随着参与者逐渐增多，在不久的将来会从本质上改变市场流动性不足的问题，合理的市场流动性将会更好推动北交所市场的价格发现功能。

不过，刺激北交所市场的流动性，还需要提升市场的赚钱效应与投资活力，例如降低投资者准入门槛、提升机构投资者的投资比重以及加快北交所主题基金的获批速度等，将会很好刺激北交所的流动性与投资活力，以更好增强市场的价格发现能力。只要流动性提升上去，长期低迷的估值水平也会得到相应提升。

作为服务创新型中小企业的重要场所，且聚集了一批“专精特新”企业的北交所，在注册成立一年之后，为完善与拓宽资本市场融资渠道做出了不小的贡献。同时，也为投资者拓宽了投资渠道，丰富了投资品种，满足了投资者分享创业型企业或者成长型企业快速发展的需求。

从服务创新型中小企业、培育更多“专精特新”企业的角度出发，北交所被赋予了更多的发展使命。随着相关配套举措的逐渐完善，多项改革措施将助力北交所做大做强。不过，更重要的是让北交所投资者分享到企业快速发展的成果，提升他们在北交所市场的投资回报预期。