兴业证券策略团队：下半年市场将呈震荡格局 长期全面性机遇正在孕育

金融投资报讯(记者 张璐璇)6月首个交易日，三大股指全线大涨，喜迎开门红。展望后市行情，多家机构偏中性乐观。兴业证券首席策略分析师王德伦认为，整体来看，2020年下半年市场将呈现震荡格局。国内经济在政策催化和复工复产加速下逐步回归正常，经济和企业盈利增速将逐季提升。国外方面，欧美国家逐步着手恢复经济，但整体需求较弱，恢复还需一定时间。同时，随着美国大选，中美关系可能面临更大压力，亚非拉疫情等尚在发酵，对于市场而言，这些因素尚未完全反应在价格预期中，在完全消化这些因素前，市场将大概率处于蛰伏之中。但从长期来看，全面性的机遇正在孕育。

兴业证券策略团队表示，随着生产端恢复、需求端逐步改善，以及财政货币双兜底但政策有定力，国内正在逐步孕育新生。在一季度强力的财政货币政策扶持下，国内工作重心从“防疫”向“经济”转变。生产端已经接近往年同期水平，4月工业增加值同比3.9%，好于市场预期，计算机、通信与电子设备制造业、汽车等行业回升程度较高。同时，以消费为主的需求端具备回暖态势，但距完全修复仍需时间，疫情尚未完全解决，恢复速度可能慢于预期。此次两会政策整体定调以“六稳”、“六保”为主，财政政策没有“大水漫灌”，但政策库工具充分，货币政策延续宽松基调，持续推动利率下行。综合来看，待内部逐步恢复，以“内需”为中心的方向将逐步孕育新生。

行业配置上，兴业证券策略团队建议关注科技大创新、崛起的高端制造与科技、家电家居建材产业链、黄金等。

长期来看，科技成长进入向上通道的长周期，“大创新”板块是趋势性投资机会。经济走弱，流动性宽松背景下，经济转型预期持续较高，利好创新成长。虽然短期受美国科技领域压制的反复冲击，叠加阶段性泡沫使得板块波动加大，但波动之后依然不改向上的趋势。资本市场制度性改革持续推进、各种与股市相关的政策利好频频带动，尤其是与科创相关的政策制度利好“源源不断”，投资“大创新”容易“赢得未来”，适合“以长打短”。

崛起的高端制造，尤其是切入全球产业链后的高端制造，如医疗器械、新能源车、新材料等值得关注。外部冲击使得国产化由被动推动转为主动应用，政策层面持续落地支持。国产化各领域完整生态已初步形成。中美贸易摩擦冲击，使得大家开始主动采用国产品牌，有望培育出多个切入全球供应链的龙头。具体而言，兴业证券策略团队建议，可以关注国产化加速、需求大力推动的医疗器械;受益于海外仍有望保持高增长、并且切入全球产业链的新能源车;受益产业转移与政策助力、国产化空间广阔的新材料(半导体材料、锂电材料、OLED材料)等。

家电家居产业链，首推家电、家居、消费建材等行业链条。有望先行复苏的景气方向，逐步关注房地产行业。虽然一季度有公共卫生事件影响，但多个消费品行业表现出了较好的韧性，毛利率水平并未受到较大影响。随着应对政策迅速出台及发力，经济增速有望逐渐企稳回升，消费领域部分行业已经出现景气向上的趋势。在此背景下，量价齐升、3年周期拐点有望出现的家电值得关注，确定性高而关注度低;竣工提升叠加龙头企业规模效应显现的家居、消费建材等也建议关注。此外可关注房地产和汽车行业可能出现的底部反转机会，两者作为促内需、保底线的重点，房地产关系着地方财力恢复，汽车是消费抓手，市场预期差大。

此外，全球大规模流动性释放导致名义利率持续下行，进而实际利率下行推升金价持续上涨。全球央行已经连续11年净买入黄金状态，并且近两年有加速买入迹象。历史上，流动性危机解除是投资贵金属的最佳时间点。