安信策略团队：A股有望迎来“复苏牛”

金融投资报讯(记者 张璐璇)五一长假期间，受贸易摩擦担忧升级影响，海外市场普遍调整。节后首个交易日，A股则实现开门红，上证指数收涨0.65%创业板指涨近2%。安信策略团队分析认为，中美贸易问题仅是扰动因素，不是A股市场中期趋势的核心。未来一个阶段，基本面趋势的核心关键词是“复苏”。在史无前例的货币和财政政策支持下，预计全球经济将走向复苏，A股有望迎来“复苏牛”。

安信证券“5月金股”组合

安信策略团队分析认为，经济回升将使得各行业都呈现景气上行，结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融。近期建议重点关注新能源汽车及智能驾驶、云计算、互联网、电子、军工、通信、建材、建筑、券商等行业，主题可关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。基于上述判断，安信证券推出了“5月金股”组合。

表：安信研究·月度金股组合

对于中美贸易问题，安信策略团队表示，自2018年以来，市场对于中美问题长期性已经逐步达成共识，外部冲击对A股市场冲击的边际效应递减。而从短期实际情况来看，美国经济目前阶段对于大规模增加关税等贸易摩擦的承受力也和过去两年截然不同，预计其行为将受到较大约束。

三个超预期有望迎来“复苏牛”

谈及A股“复苏牛”，安信策略团队表示，“复苏牛”的根基来自于三个超预期，即全球政策协同超预期、经济修复超预期、国内改革超预期。

从政策来看，经过2020年G20峰会及多次财长和央行行长会议的沟通，各国在财政刺激和货币宽松方面取得了广泛的共识。在史无前例的货币与财政政策支持下，全球经济的内在动力得以保存，随着疫情得到有效控制，各国封锁解除，经济活动将得到迅速修复。

从经济来看，中国经济数据持续改善，欧洲经济复工持续推进，美国经济正在逐步走出停摆，全球基本面的持续改善进程实际上正在好于市场预期。统计局公布数据显示，4月制造业PMI为50.8%，非制造业PMI为53.2%，均位于荣枯线以上，连续两个月景气回升。同时，新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%，比3月分别下降12.9和4.5个百分点。而从海外高频数据来看，近期欧美复工进程加快，预计5月外需有望边际改善，经济复苏的动能将进一步增强。

从当前各项指标来看，当前A股市场具备向上走强的价值基础。当前市场估值处于历史低位，市场破净率创下2008年以来新高，低价股占比处于历史高位。截至4月30日，当前全部A股市净率为1.60倍，处于历史6.6%分位数水平。全部A股破净率已经达到11.2%，超过2018年末的11.0%和2013年中的6.2%，仅次于2008年11月的13.0%，为历史第二高水平。此外，当前市场低价股的占比也处于2008年以来高位，当前全部A股中股价低价股数量占比为25.64%，仅次于2018年11月的28.65%，为2008年以来第二高位。展望后市，安信策略团队预计，A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势。