关注当下股市的风险点

    ■ 应健中

    当下市场蛮有意思，每当拉出一根长红之时，市场马上就有人指出，股市开始转势，底部已经构成，接下来大牛市来临。而现实则是，一根长红之后，又开始了阴跌，没几天连续的阴线将那根长阳线覆盖。

    这样的走势就是一个典型的磨底走势，一次次将市场的多头力量消耗，轻易冲进去的最终的结果是换一批人套牢。本周有两个因素使周一的市场拉出了长红。一是人民币汇率有所企稳，央行又启动了“非周期因子”，在确定人民币兑美元中间价时，考虑“昨收盘+一篮子货币汇率变化+非周期因子”，这专业术语文绉绉的，大道至简，就是央行一出手，人民币兑美元的汇率企稳了，汇率稳则股市稳，至少在心理预期上给市场打了一针镇静剂，于是周一的股市出现了强劲的反弹。

    其二，上周末，国务院金融稳定发展委员会召开会议，专门讨论了两个问题，一是网贷，二是股权质押。将当下股市中股权质押风险与网贷风险一并讨论，说明这是当下中国金融的两大风险点；二是最高金融管理机构高度重视了股权质押这个问题，这在中国股市历史上也是前所未有的，说明当下股市中的股权质押不是“风险可控”那么简单。最高管理层重视了，就总有办法解决这个问题，对股市而言也算是一大利好，于是也刺激了周一股市的大涨。

    即便有如此利好，但毕竟还不是直接利好，而是间接会发挥点作用的利好，所以股市在兴奋了一天之后又开始进入了缓缓的磨底路。

    股权质押受到最高管理层重视之后，我们大体上知道了一些基本数据，比如有3400家上市公司涉足股权质押，中国上市公司一共也就3600家左右，这个比例是否有点惊讶。尽管股权质押总量6万亿元，占沪深股市总市值的一成多一点，但面太广了，这对市场造成压力。

    当下股市最大的问题是股权质押这种杠杆已经几乎成了上市公司融资套利的盈利模式，这是一件蛮可怕的事。比如：一家公司10元发行新股，上市后一路炒到40元，此时大股东将手中的股票打对折以20元的良心价质押给金融机构，获得资金，这20元质押价似乎也是大股东日后套现的地板价，如果股价跌到20元，金融机构你去平仓吧，平仓了也等于帮大股东减持了，大股东和实际控制人等于早就套现了，如果牛市来了，那质押人依然是财产所有人，到时解押后还能抛个更好的价格。尽管股权质押是一项合法的行为，但成了一种进退自如的融资套利模式，对股市的伤害可想而知，而且当下我们切切实实地感到了这种风险的压力。

    所以，股市去杠杆的任务还是很艰巨，用治标不治本的什么停牌啦、增持啦都不能从根本上解决问题，因为新股还在源源不断地上市，这种套利模式还在源源不断地运用，在这去杠杆的路途上，股市还将继续磨底，大行情很难，小行情不断，因此投资者还是静观其变，捕捉些小行情，做做差价还是可以的。