三大原因致新三板数据唱“降”调

       ■ 本报记者 杨成万

       2018年7月20日，全国股转让公司披露的数据显示，2018年以来，共有558家新三板挂牌公司完成股票发行融资235.14亿元；截至7月20日，新三板总市值40831.57亿元，市值持续缩水。《金融投资报》记者通过对2018年7月19日与2017年12月29日（即2017年最后一个转让日）相关数据的对比。2018年7月19日，挂牌公司11126家，比2017年12月29日减少504家，减幅4.33%；成交股票602只，减少 451只，减幅42.83%；成交数量77482.74万股，减少 14675.46万股， 减幅 66.23%；成交金额37241.88万元，减少 100703.09万元， 减幅81.25%。对此，有业内人士认为，上述数据意味着市值持续缩水，再融资效率下降，而原因是等方面的。

       原因一：再融资效率下降

       企业在新三板挂牌的最大诉求就是融资，但新三板企业的融资额每况愈下。全国股转公司统计，今年以来共有558家挂牌公司完成股票发行融资，累计发行股票金额达235.14亿元。截至7月20日，新三板总市值达40831.57亿元，市值持续缩水。这意味着再融资效率下降。

       虽然目前全国股转公司尚未公布2018年第二季度的融资数据，但从第一季度新三板川企的融资情况可见一斑。2018年1月份，新三板川企融资184,913.34万元；2月股份，新三板川企融资仅仅只有区区4,000万元，比1月份的“零头”还小，比1月份减下降了180,913.34万元，下降幅度97.84%。

       如果说2月份有春节大假因素存在而使融资额下降情有可原的话，那么，3月份新三板川企的融资额比1月份仍然大幅下降就不好解释了。据统计，2018年3月份，新三板川企融资21,653.10万元，比1月份下降163260.24万元，下降幅度仍然高达88.29%。

       “在新三板挂牌的企业不像在A股上市的企业那样，能够让更多的人参与投资，甚至不少挂牌公司的定向增发只限于公司内部员工认购，这样的融资额肯定不会很大。”川内某挂牌公司老总告诉记者。

       事实上，能够在新三板融到资的只是极少数公司，大多数公司挂牌几年来有没有融到一分钱，与其一年还要支付成本公开公司的财务信息，，这样的挂牌对公司来说已经失去了意义。在这样的背景下，申请挂牌的公司自然就减少了。

       原因二：摘牌并购或IPO  

       三星新材在新三板挂牌时的证券代码是831645，如今被主板市场的证券代码603578所代替。公司7月29日的收盘价为22.88元/股，市盈率29.15倍。据悉，这是三星新材排队近两年的时间，在主板市场成功IPO的结果，成为了新三板挂牌公司转板冲刺IPO 的经典个案，其示范效应不可低估。

       “公司质地较好的新三板挂牌企业若是能转板成功至主板，溢价十几倍是常事，如果遇上行情的好时候IPO，几十倍的溢价也是有可能的。“云南资本老总皮任远坚持上述观点，并专门投资有望主板市场成功IPO的新三板挂牌公司。

       目前，有12家新三板川企进入辅导期。其中，部分挂牌公司已经终止挂牌。如集药品的研发、生产、营销于一体的综合性医药企业的苑东生物（837374）因“战略发展规划调整的需要”，主动申请在股转中心终止挂牌。

       服务于大型制造业的物流科技企业，拥有“SLPS”智能物流平台系统和“拉货宝”物流交易移动互联平台两大核心产品的宏图物流（831733 ）已于2018年4月主动申请终止挂牌。

       此外，核心主导产品为盐酸戊乙奎醚注射液力思特 （831781）也于2018年2月正式终止挂牌；拥有万能试验机、金属分析直读光谱仪、断面扫描仪、金相显微镜等先进检测设备的三星科技（836566）也于2017年12月终止挂牌。川美股份 “为配合公司在境内资本市场上市的长期战略发展规划”，已自2017年9月12日起终止挂牌。

       此外，并购后的新三板挂牌公司已不再单立“门户”。如原新三板挂牌公司必控科技（430469）被中小板公司康达新材（002669）并购后已无“门户”，自然就在新三板终止挂牌了。

       近日，全国股转公司发布的一则新规，对长期“无法可依”的并购重组业务明晰了相关细则，为今后并购重组交易打通了“非交易过户”的渠道，预计未来通过股份转让完成收购的案例会增多。

       原因三：被动或主动摘牌

       近日，全国股转公司公告称，截至2018年6月29日，除提交主动终止挂牌申请的公司外，共有103家公司未披露2017年年度报告。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》的有关规定，按照分类处理原则，全国股转公司已从2018年7月9日起对61家未披露2017年年度报告的挂牌公司股票实施终止挂牌。其余42家未披露2017年年年度报告的挂牌公司，在所涉及的违规及其他待核实事项处理完毕后，其股票也将被终止挂牌。

       值得注意的是，除事实上，除了因挂牌公司违法违规而被强制摘牌外，还有自己主动要求摘牌的，如最近新三板川企蜀塔实业（833940）就向全国股转公司提交的终止股票挂牌的申请获批，公司股票已从2018年6月7日起终止挂牌。

       力思特（ 831781 ）表示，根据当前行业发展趋势，结合公司自身业务发展战略规划，以及当下实际经营状况，现阶段公司需要更加专注业务拓展和生产、研发。加之考虑到目前信息披露成本较高、公司也暂无融资需求等原因，为了进一步提升公司的决策效率，降低成本，促进公司发展，为公司后续IPO打好坚实的基础，经谨慎考虑，公司向全国股转公司申请股票终止挂牌。