回避高比例股权质押的股票

金融投资报 2018-06-30 09:33:10

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■应健中

   潮水退去，才知道谁在裸泳。近期又一波杀跌行情袭来，上证指数连续击穿3000点、2900点、2800点整数大关，至笔者码字之时，一路杀跌至2782点。多头一路下跌抵抗，还是抵挡不住空头的抛压。

   从现象上看，中美贸易摩擦是主要的推手，但市场犹如“多米诺骨牌效应”，贸易摩擦仅仅是推倒了第一张牌，其后的抛压链形成还是在于市场内在结构存在问题，那就是当下股市建立在巨量的股权质押这个杠杆之上，市场一跌，越来越多的公司股价接近杠杆的警示线和平仓线，一旦第一张牌被推到，就会形成连锁反应。

   其实，关于股权质押，投资者应该不陌生的。2015年股灾就是在于去杠杆，当时在上证指数5000多点时，发觉市场的杠杆已经到了令人恐惧的地步，场外配资比例最大到1比10，这个杠杆一去，市场形成越跌越平仓、越平仓越跌的恶性循环，等到场外配资这条渠道堵住之时，发现后面还有伞形信托。等伞形信托去得差不多时又发现后面还有股权质押，此时股市已经从5000多点跌到了2600多点，当时大规模救市开始，股市被稳住拉了起来，股权质押才被掩盖住了。

   当时股市是稳住了，深层次的矛盾依然没有解决，尽管场外配资和伞形信托被杜绝了，但上市公司大股东和实际控制人的股权质押不但没有清除，反而变本加厉、愈演愈烈了。前几周传出信息，那个著名的华谊兄弟，实际控制人将90%以上的股权都质押出去了，市场为之愕然。

   一般而论，上市公司的大股东将手中的股权向金融机构质押，以取得资金，本身是一种商业行为，由于大股东手中的股权减持有严格的规定，而大股东需要“活钱”，质押一部分股权以取得资金，这本身无可厚非，但在实际操作中，结果却是五花八门的，我们至少看到过如下的一些质押行为：比如，把质押当作减持，市值10亿的股票打对折取得5亿元资金，大股东将股票扔给金融机构了不赎回了，等于一次性套现；又比如，将股权质押当作一次资产重组，大股东取得资金，到期不赎回就让金融机构来做股东……股权质押的游戏玩法五花八门，但万变不离其宗，大股东要的是钱，而扔出去的全是那个叫“股票”的电脑符号。

   在股市涨势之中，股权质押是一种放杠杆的资本游戏，而在跌势中，则一个个股票被拖入警戒线和平仓线，跌起来摧枯拉朽，那种千股跌停的局面就是这样造成的。有人说，为了市场的稳定，要规范市场的平仓行为，实际上这是很外行的话，一旦封死跌停板根本就没法逃命的，怎么规范？看看那个中兴通讯的走势，从31元的价位一路无量跌停，股价砍掉一半多，很无奈的走势。面对这种走势，如果有股权质押的，质押人早就拿到了钱，无所谓的，倒霉的是手拿一大把抵押品的金融机构，倒霉的还有融资买入的人，面对这种走势基本上血本无归，光屁股回家。

   面对如此市道，投资者要注意的是回避那些大股东高比例质押的股票，因为一旦强制平仓，最后倒霉的还是中小股东。

金报原创

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