倍特期货|从自卑到自满的摇摆转变？

        昨晚公布的欧元区2月制造业PMI指数的预览初值创出6年来新高，且伴随新订单指数和招聘就业等子细分行业的全面好转，这个改善状态与新兴市场的资金信心增强，全球主要股指老大难对象的稳定度提升一起，展现的是今年经济形势的相互叠加平稳、以及投资者相对乐观情绪的苗头显现。

        试想一下，如果是放在前两年，碰到欧元区今年这种选情紧绷的担忧，那欧系股指恐怕早就荡下去了。试想一下，如果是放在前两年，碰到新兴经济体对贸易保护抬头冲击的全面担忧，那新兴市场的主要股指也早就危机重重了。试想一下，如果是放在前两年，如果是碰到美国政策的不确定冲击叠加，那日本和中国这两个全球的老大难股指也早就二次去探底了。中国和日本股指，还可以拿位置相对低，调整时间相对充分来做托辞，可是包括巴西和欧元区二线股指在内，他们的主要股指的位置并不算低，调整的形态也未见足够充分巩固，不能用死猪不怕开水烫来解释投资者心理了。从主要样本的群体组合看走势的稳定能力和投资者的抗负面消息信心，金融市场的群体心理变化，确实是有从自卑到自满的一个摇摆转变倾向。

        商品系列的内外情绪牵挂对比，国内侧重看投资对工业品的现货季支持推动预期，外盘则侧重在美国货币政策和中国需求的调和反应，内外比价的牵制围绕隐性库存的转移压力展开，国内期现价差结构的变化则普遍体现出靠理想维持人气的表现，现货的供应侧题材利于维护商品的振荡区间下沿防守，而实货的需求都还没有真正紧起来。刚过完年的时候，我们曾经提醒客户留心工业品在现货季展开之前的倒春寒振荡，现在看期价的振荡幅度表现明显低于天气的倒春寒波动，反倒是农系在产业套利的保值压力下有区间振荡加大的倒春寒表现，好在以国内商品指数的总体全貌衡量，商品区间振荡的总体价格重心还算稳，并非中期波段下行冲击的表现。

        所以，2017新年伊始以来的金融市场表现观测，权益类市场的投资者已经从自卑开始向自满的情绪摇摆了，而商品市场的投资者在总体稳定和板块分化这两个主题词预期下，仍处于自卑慢慢消除、自满还未形成或还未扩散的表现。

        有色系列品种的交割周之后，换月期现牵制温和增加。沪镍的持仓结构和比价略高状态，始终是一个牵制心结，我们注意到业内同行也普遍提示暂时持盈保泰，我们建议的9万一线锁仓等待后续反复验证确认，可以再延续一下。沪铝的情况在金属系列里还是偏向现实主义，实货的供应环节弱平衡向中性平稳转变，但实货资金最不怕的也是玩水的水差利用和锁定，本周后半周注意沪铝的资金减仓动向，在沪铝区间振荡的平衡支持上移后，可以将20天线的小依托放低到60天线位置再低买，不容易吃亏。沪铜资金的期待浪漫更多于识货的压力，从交割周以来的沪铜振荡节奏上也显得平稳控制更好，截止目前沪铜的宅男出走阳线仍未被吞回，形态结构上可以依托60天线回靠低买的准备，沪铜期价自去年底以来的横向调整结构，仍非常倾向于顺势调整结构，现货季破高仍是基本的指引。锌的内外盘持仓量在不断减少，目前的期现价差结构在金属里还相对利于平稳偏强的，但交投的投机弹性降低，投机客可能认为做锌的性价比不高了，而保值盘从择时角度对当前做保卖出的积极性也明显降低了，减仓之后的价格重心稳定能力，可以作为评估品种市场期现控制力的一个参考，目前沪锌的提示是不算差的，摸顶的准备仍暂缓合适，内外盘在今年上半年的传统现货季，仍倾向于完成两段等长的基本目标后，再来考虑隐性库存的释放压力，下半年后半段再来评估行业产能的再平衡压力，这样的预估也暂无变化。