绩优基金：四季度A股存两大风险

本报记者 刘庆华
   基金三季报的披露让基金经理对四季度的看法一一曝光。从今年业绩表现优秀的基金经理的观点来看，四季度要重点关注美国加息和国内房地产数据对市场造成的扰动，预计四季度仍然可谨慎偏乐观。投资机会方面，高景气度行业和PPP等受益于政策红利的板块被频频提及。

关注美国加息和房地产

   展望四季度行情，美国加息、国内房地产存在的不确定性成为基金经理关注的重点，在此背景下，A股大概率以结构性行情为主。
   国泰优选成长基金经理申坤认为四季度美国年内大概率加息，全球金融市场存在不确定性。国内稳经济政策主要依靠财政政策而非货币政策，所以市场仍以存量博弈的震荡行情为主，但存在结构性机会。
   银华富裕主题基金经理则认为，四季度房价能否得到有效控制是重要看点，如果政府出台得力政策成功控制住局面，显然会抵消当前对实体经济中长期发展的一个重大负面因素。10月人民币将正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，人民币国际化进程迈出关键一步；与此对应，随着深港通将于近期开通，MSCI等国际指数在不远的将来必将纳入A股，A股市场进一步融入全球资本市场已看到较为清晰的路径。
   长信量化先锋基金经理表示，预计GDP增速将落于预期区间。但是，9月份和10月份各个城市房地产调控力度的升级，难免会引发对四季度经济增速的担忧，尤其是房地产市场出现量价齐降的信号，四季度经济增速很有可能出现小幅回落。但可以肯定的是，有前三个季度经济增速做基础，实现GDP全年增速落在预期区间应当不难。技术层面，8月中旬以来，大盘调整已持续一个半月，点位逼近8月一轮上涨起点，其后走势很有可能触及支撑位而回升，因此对四季度的市场持谨慎偏乐观态度。
   今年以来收益率达21.84%的圆信永丰优加生活基金经理在季报中表示，国内热点城市的房地产调控可能导致市场的风险偏好下降，但是由于节前市场的风险偏好本就不高，而且8月经济数据走好时市场反而以下跌为主，这意味着本身投资者对于四季度经济增速下滑已经有所预期，因此预期市场的调整空间不会很深。

PPP投资机会受关注

   从配置来看，由于经济处于下行周期，市场缺乏趋势性行情，基金经理纷纷看好景气度较高的行业，此外，PPP等受益于改革红利的板块也受关注。
   嘉实低碳环保年内收益率为21.6%，基金经理李化松表示，对于以新能源车和能源互联网为代表的环保低碳行业的长期前景依然看好，同时在经济整体下台阶的背景下，环保、电力等行业的投资将会成为重要的经济增长点，也有PPP等商业模式的创新和改革红利。
   天弘永定基金经理肖志刚表示，根据对上市公司收入增速的中位数统计，推测包含价格因素的名义经济增速已于2015年下半年见底，并开启了新一轮产能投资周期，而历史数据表明这类周期的平均时间为42个月，因此景气上行或将贯穿整个2016年。未来宏观经济将进入到弱复苏的后半段，景气上行的行业将逐步切换到生产资料类行业。
   中欧时代先锋基金经理表示四季度其总体思路是“看好新周期、精选真成长”。未来一个阶段重点看好的方向一是“新经济周期”下的“中国品牌”，各新兴成长领域的龙头公司，具备能力从中国走向世界，如自主乘用车产业链、智能手机产业链、高端装备（环保、核电、智能电网）产业链等。二是中产阶级消费升级，带来消费品领域的品牌集中机会。三是“周期复苏”，主要集中在一些细分的中周期、后周期领域，重点关注石化化工产业链、重卡产业链。
   申坤表示，在组合管理上将保持仓位中性，仍然以布局业绩超预期或高增长的个股为主，看好电子、环保、传媒、通信等高景气度、符合经济发展方向的子行业，减持房地产产业链的相关个股，此外增加食品饮料、医药等增长确定性的品种，迎接估值切换行情。