【IPO金选】IPO上会连续两周“零封”

金融投资报记者 林珂

春节后第二周，IPO市场再度出现“零上会”的情况，这是证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”后首次出现；同时，被终止审核的公司数量则继续保持高位。有证券分析人士指出，随着证监会强调重拳出击IPO全流程严监管，政策风向更加清晰，后续新股发行速度或持续放缓。

今年以来近50家公司IPO终止

自2023年8月，证监会表态将收紧IPO节奏，发挥逆周期调节机制后，IPO的步伐便开始明显放缓。截至2024年2月26日，沪深IPO市场已连续5个月无新增受理，且审核注册节奏大幅放缓。有统计数据显示，2023年10月以来，沪深市场月度上会家数平均仅6.6家，较2023年1至9月月度均值25.7家减少74%；同期月度注册生效企业平均为6.4家，下降71%。

IPO节奏明显放缓，或与管理层持续保持高压态势有关。有业内人士指出，自2月7日吴清履新证监会主席以来，证监会维护市场稳定的政策举措频频出现，近段时间，证监会已连开10余场座谈会，均表态要贯彻“申报即担责”理念，这针对的正是一些IPO公司“一查就撤”的异象。可以看到，近几年IPO终止数量持续上升，就今年来看，截至目前，已有近50家公司终止IPO，去年同期IPO终止数量仅为31家，同比呈现大幅上升态势。

统计显示，2023年A股共有271单IPO终止审核，其中上交所终止92单、深交所终止140单、北交所终止39单。另外，上交所有4家企业终止注册，深交所有5家企业终止注册。

值得注意的是，惩治前移也将对“带病闯关”的企业产生威慑。2月9日，科创板IPO排队企业上海思尔芯在撤销上市申请后，证监会仍对该公司的欺诈发行行为重罚1650万元。申万宏源分析师彭文玉指出，该案系新证券法实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案，也意味着监管层对欺诈发行的惩治前移至IPO审核阶段。在证监会加强现场检查、加大问询力度、持续现场督导、加大欺诈发行惩处力度、压实中介机构责任等全链条的强监管之下，A股IPO将进入重质胜于重量的时代，从源头服务于不断提升上市公司质量这一资本市场改革的重中之重。

全链条把关下IPO节奏或放缓

从近期监管部门的表态来看，“从严审核拟上市企业”“持续加强全链条把关”的严监管态度一以贯之，IPO全流程严格监管的政策风向更加清晰。证监会首席风险官、发行司司长严伯进2月23日在证监会新闻发布会上表示，在发行上市监管工作中，证监会正在持续加强全链条把关，严审重罚财务造假、欺诈发行。证监会将大幅提高拟上市企业现场检查比例，以上市公司质量的提升回应投资者关切。

可以看到的是，在之前一些被抽查到需要IPO现场检查的公司，纷纷主动撤回IPO申请。此外，还有一些存在各种各样问题的IPO公司，也会出于各种原因而主动撤回IPO申请。针对这些情况，管理层提出了“申报即担责”的监管要求，即IPO公司只要提出了IPO申请并被交易所受理，那么IPO公司就需要为自己的IPO申请承担法律责任，而不论该公司的IPO能否闯关成功。

申万宏源研究所高级分析师王路表示，提高拟上市企业现场检查比例有助于提升上市公司质量，未来对上市公司的质量，尤其是财务质量、经营能力等方面，应该说会有比较高的标准，进而提高上市公司的门槛。对市场来讲，很明显也是一个正向的导向，上市企业质量整体提高容易获得资金的关注，并引领长期价值投资。

随着监管的持续加码，未来IPO发行节奏放缓已成业内共识。彭文玉指出，结合当前新股发行节奏、强监管态势，预期后续新股发行节奏将维持现有低速，假设每周发行2至4家，中性预期全年发行135家，预期募资1895亿元，分别较2023年减少40%和44%；结合IPO排队项目数量及进程，中性预计全年科创板、创业板、主板分别发行35家、50家、50家。