金价大涨逼近历史高点  黄金股价值有望重估

金融投资报记者 林珂

经过两个多月震荡后，黄金打响新一波攻势，期货市场价格已逼近历史高点。

有分析认为，虽然黄金价格短期已有明显涨幅，存在震荡可能，但中长期看，随着美联储货币政策的转向，黄金价格仍有上行动力。对于资本市场来说，随着黄金价格的走高，拥有黄金资源的上市公司将率先受益。

黄金价格继续强势上行

近日，黄金价格呈现持续加速走高态势，在连续3个交易日大涨后，伦敦现货金价冲高至2141.81美元/盎司，距离历史高点2146.79美元/盎司仅一步之遥。隔夜COMEX黄金期货价格，盘中冲高至2150.5美元/盎司，同样已来到历史高点附近。

受黄金期货连续大涨提振，A股市场的黄金概念股亦积极上攻。紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等个股启动至今，股价纷纷出现超三成的涨幅。

对于近期黄金价格的快速上行，西部证券分析师刘博表示，黄金价格确实位于高位，目前市场也存在一定“恐高”情绪，但截至2024年3月1日，黄金价格仍微低于美国M2决定的金价中枢，因此黄金价格也并未高估。伴随着中国等非美经济体经济的渐进修复，后续黄金表现或更为强势。一方面，美国加息周期已基本结束，2024年美联储或也将进入降息周期，实际利率下行有望推动金价上行；另一方面，美国缩表政策也已逐渐步入后半程，在逆全球化和地缘政治博弈加剧的背景下，黄金的货币属性与金融属性，或将共同驱动黄金开启新一轮上涨周期。

也有分析指出，随着高利率环境对美国经济的负面影响逐渐显现，美国经济数据已开始承压，美债收益率或开启下行周期，有望对金价形成中期支撑。1月的美联储议息会议暗示了后续降息的可能，美联储降息或将成为后续黄金上涨的重要推动力。另外，逆全球化、货币体系“去美元化”、对冲债务危机和主权信用风险等因素，亦有望在长期维度对黄金价格形成支撑。

黄金股有望超预期增长

黄金价格的上涨，对黄金股的提振作用明显，不少个股一季度业绩有望出现超预期增长。有券商分析师指出，回顾历史，美联储加息结束至降息开始期间，黄金股涨幅最为突出，黄金股有望在黄金价格持续走高背景下迎来价值重估。

美国加息周期结束，美元走弱减轻对贵金属的压制，同时地域政治动荡加强市场避险需求，贵金属价格仍有上涨空间。华福证券分析师王保庆指出，长期来看，全球经济仍有衰退风险，通胀波动和央行购金需求仍支撑黄金价格，建议关注中金黄金、山东黄金、招金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、恒邦股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源等个股。

在金价走高背后，黄金股的业绩自2023年以来呈现加速增长态势。

中金黄金2023年业绩出现了较大幅度增长。2023年业绩预告显示，公司2023年归属于上市公司股东的净利润同比增长有望达到31.01%至57.21%。可以看到，作为国内保有黄金资源靠前的上市公司，中金黄金在产矿山大多分布于全国重点成矿区带，预计2023年至2025年，公司冶炼金销量分别为41.2吨、41.7吨、44.2吨。此外，2023年7月，中金黄金收购莱州中金100%股权，纱岭金矿成功注入，纱岭金矿保有372吨黄金资源，预计2025年6月建设完成，达产后年产金10吨，为公司增厚利润再添动力。

山东黄金在高基数背景下，2023年净利润仍有翻番可能。据公司预计，2023年归母净利润预计将达到20亿元至25亿元，同比增加60.53%至100.66%。作为纯黄金标的，山东黄金自产金产销规模将逐年增长，预计2023年至2025年自产金销量分别为39.8吨、44.6吨、50吨。此外，山东黄金还受让了银泰黄金20.93%股权，合计持有银泰黄金23.099%股权，成为银泰黄金控股股东。近年来，银泰黄金主业逐渐向黄金业务倾斜，进一步提振山东黄金含金量。2023年前三季度，山东黄金净利润已超过2022年全年水平，同比增幅高达94.12%。