世纪空间：一颗卫星的业绩想象力

       空间信息应用高度依赖海外合作方，扣非后三年内两年亏损

       基于自主运控遥感卫星进行数据获取、处理分析并提供空间信息综合应用服务的二十一世纪空间技术应用股份有限公司（下称“世纪空间”）拟登陆科创板，并将于6月28日接受上市委员会审议。然而根据招股书的描述，世纪空间主营业务看似“高大上”，但也存在各种隐忧，例如，高度依赖单一产品；近三年来扣除政府补助等非经常性损益后公司有两年出现亏损。 

       ■ 本报记者 刘庆华

       高度依赖单一产品及海外合作伙伴

       世纪空间当前的主营业务是自主运控“北京二号”遥感卫星星座系统，并面向客户提供高空间和高时间分辨率的卫星遥感大数据产品和空间信息应用服务。

       从招股书的表述可以看出，世纪空间围绕“北京二号”单一产品在运作，而 “北京二号”遥感卫星星座系统则由公司与具有世界知名度的小卫星技术公司英国萨里公司合作建造。其中，英国萨里公司承担卫星研制工作，世纪空间承担地面系统研制工作，双方共同组织卫星发射。世纪空间负责“北京二号”遥感卫星星座在轨任务测控、卫星数据接收等运行管理工作。

       也就是说，世纪空间的正常运作对外部的依赖程度较高。而“北京二号”于2016年正式提供服务，设计使用寿命7年，预计服务期限不少于10年，服役到期后，将不能继续提供遥感影像数据，届时公司需要研发出合格的产品以使得公司的业务能够持续下去。

       世纪空间与海外合作方合作，既有望实现共赢，但同样也可能出现相互制约的情况，尤其是在空间技术这种技术密集型领域，其创新和发展均有可能受到限制。其次，近一年多以来全球贸易摩擦加剧，如果未来出现未曾约定争议或出现其它风险，将对双方合作带来不利影响。即使这种风险不会出现，但在高度依赖单一产品的情况下，未来接续的产品未能及时“上岗”，公司的经营运作也将出现明显变化。

       剔除政府补助等三年内两年亏损

       与此同时，尽管世纪空间的业务听起来“高大上”，但公司在报告期内自主盈利能力存疑，最近一个自然年度，其业绩报表上的净利润数据6成来自政府补助。而扣除政府补助等非经常性损益后，最近三年内，世纪空间有两年出现亏损。

       据招股书，2016年至2018年，公司净利润分别为-527万元、1391万元和3909万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-2074万元、-606万元和1771万元。

       其中，来自于政府补助的金额分别为1785万元、2494万元和2214万 元 ， 占 利 润 总 额 的 比 例 为187.44%、84.58%和60.36%。可以看出，在2016年，即使政府补助了1785万元以及税收优惠之后，世纪空间依然亏损528万元。而2018年公司盈利3900余万元，其中有6成得益于政府补助。

       除了政府补助外，世纪空间于2016年收购了一家从事海量遥感影像数据产品的处理，名为北京天目的公司后，北京天目成为世纪空间旗下子公司中净利润最高的子公司，另有10家子公司处于亏损状态。也就是说除了政府补助外，这家于上市前收购的子公司为世纪空间贡献了不小的利润。

       14家子公司仅4家实现盈利

       据招股说明书，世纪空间现有14家子公司，其中，仅有亚洲空间、安徽空间、北京天目、广州天目4家公司在2018年实现了盈利，利润分别为609万元、4.55万元、3162万元、19.36万元，可以看出，亚洲空间和北京天目对公司的盈利贡献较大。而北京天目来自于2016年并购所得，亚洲空间是一家注册地和经营地均在新加坡的公司，其主要从事业务为世纪空间的遥感数据与应用的国际市场销售及服务。

       让投资者不解的是，世纪空间14家子公司中，除去收购的北京天目外，只有2014年设立的境外子公司亚洲空间盈利情况较好，而其余10多家境内子公司都还处于亏损状态。如果不能摆脱子公司大量亏损的窘境，世纪空间未来的盈利能力存疑。

       盈利表现不佳，也意味着公司成长性堪忧。根据招股书，2016年至2018年，公司加权平均净资产收益 率 分 别 为 -0.77% 、 1.07% 和3.45%，不仅正增长水平较低，且有负增长的情况出现。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，体现了企业的获利能力。如果公司成长潜力不佳，那么二级市场上投资者又如何期待长期回报呢？

       截止记者发稿时，世纪空间仍没有对上述问题作出回应。

    

　　空间信息应用高度依赖海外合作方，扣非后三年内两年亏损
   基于自主运控遥感卫星进行数据获取、处理分析并提供空间信息综合应用服务的二十一世纪空间技术应用股份有限公司（下称“世纪空间”）拟登陆科创板，并将于6月28日接受上市委员会审议。然而根据招股书的描述，世纪空间主营业务看似“高大上”，但也存在各种隐忧，例如，高度依赖单一产品；近三年来扣除政府补助等非经常性损益后公司有两年出现亏损。 ■本报记者 刘庆华
高度依赖单一产品及海外合作伙伴
　　世纪空间当前的主营业务是自主运控“北京二号”遥感卫星星座系统，并面向客户提供高空间和高时间分辨率的卫星遥感大数据产品和空间信息应用服务。
　　从招股书的表述可以看出，世纪空间围绕“北京二号”单一产品在运作，而 “北京二号”遥感卫星星座系统则由公司与具有世界知名度的小卫星技术公司英国萨里公司合作建造。其中，英国萨里公司承担卫星研制工作，世纪空间承担地面系统研制工作，双方共同组织卫星发射。世纪空间负责“北京二号”遥感卫星星座在轨任务测控、卫星数据接收等运行管理工作。
　　也就是说，世纪空间的正常运作对外部的依赖程度较高。而“北京二号”于2016年正式提供服务，设计使用寿命7年，预计服务期限不少于10年，服役到期后，将不能继续提供遥感影像数据，届时公司需要研发出合格的产品以使得公司的业务能够持续下去。
　　世纪空间与海外合作方合作，既有望实现共赢，但同样也可能出现相互制约的情况，尤其是在空间技术这种技术密集型领域，其创新和发展均有可能受到限制。其次，近一年多以来全球贸易摩擦加剧，如果未来出现未曾约定争议或出现其它风险，将对双方合作带来不利影响。即使这种风险不会出现，但在高度依赖单一产品的情况下，未来接续的产品未能及时“上岗”，公司的经营运作也将出现明显变化。
剔除政府补助等三年内两年亏损
　　与此同时，尽管世纪空间的业务听起来“高大上”，但公司在报告期内自主盈利能力存疑，最近一个自然年度，其业绩报表上的净利润数据6成来自政府补助。而扣除政府补助等非经常性损益后，最近三年内，世纪空间有两年出现亏损。
　　据招股书，2016年至2018年，公司净利润分别为-527万元、1391万元和3909万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-2074万元、-606万元和1771万元。
　　其中，来自于政府补助的金额分别为1785万元、2494万元和2214万 元 ， 占 利 润 总 额 的 比 例 为187.44%、84.58%和60.36%。可以看出，在2016年，即使政府补助了1785万元以及税收优惠之后，世纪空间依然亏损528万元。而2018年公司盈利3900余万元，其中有6成得益于政府补助。
　　除了政府补助外，世纪空间于2016年收购了一家从事海量遥感影像数据产品的处理，名为北京天目的公司后，北京天目成为世纪空间旗下子公司中净利润最高的子公司，另有10家子公司处于亏损状态。也就是说除了政府补助外，这家于上市前收购的子公司为世纪空间贡献了不小的利润。
　　14家子公司仅4家实现盈利
   据招股说明书，世纪空间现有14家子公司，其中，仅有亚洲空间、安徽空间、北京天目、广州天目4家公司在2018年实现了盈利，利润分别为609万元、4.55万元、3162万元、19.36万元，可以看出，亚洲空间和北京天目对公司的盈利贡献较大。而北京天目来自于2016年并购所得，亚洲空间是一家注册地和经营地均在新加坡的公司，其主要从事业务为世纪空间的遥感数据与应用的国际市场销售及服务。
　　让投资者不解的是，世纪空间14家子公司中，除去收购的北京天目外，只有2014年设立的境外子公司亚洲空间盈利情况较好，而其余10多家境内子公司都还处于亏损状态。如果不能摆脱子公司大量亏损的窘境，世纪空间未来的盈利能力存疑。
　　盈利表现不佳，也意味着公司成长性堪忧。根据招股书，2016年至2018年，公司加权平均净资产收益 率 分 别 为 -0.77% 、 1.07% 和3.45%，不仅正增长水平较低，且有负增长的情况出现。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，体现了企业的获利能力。如果公司成长潜力不佳，那么二级市场上投资者又如何期待长期回报呢？
　　截止记者发稿时，世纪空间仍没有对上述问题作出回应。