警翼智能IPO：推广费激增 近半募资欲购房

       本报记者 苏启桃

       6月27日，一家专门为执法部门提供执法记录仪的企业——深圳警翼智 能科技股份有限公司（以下简称“警翼智能”）迎来上会。公司拟登陆 创业板，公开发行不超过2000万股，募资3.65亿元。

       《金融投资报》记者梳理发现，警翼智能生产主要靠外协加工，称主要是减 少不必要的固定资产和集中主力做研发，但公司却拟用近半募资购房产 ，仅10%用于研发。另外，伴随着公司营收的增长，推广费激增，销售 费用率远高同行。

       产品靠外协加工

       资料显示，警翼智能前身警翼有限有限成立于2010年，是行业内较早从 事执法记录仪研发、制造、销售与服务的企业，主营产品为执法记录仪 、采集工作站及电子证据管理平台软件。

       虽然公司称自己“制造”执法记录仪，但其实警翼智能的产品多委托外 协加工，公司本身生产人员极少。2015-2017年、2018年1-6月公司生产 人员分别仅0人、12人、16人和16人，而对应的外协采购金额分别达到 4727.01万元、7306.38万元、8291.66万元和3922.87万元。

       公司表示，与外协供应商的分工为：研发、关键物料采购、软件烧制及 验货、入库等由公司独立完成；指定性物料及通用辅料采购、SMT贴片 和组装等生产环节中主要由外协供应商独立完成；试产、量产准备及整 机测试、老化测试环节由外协供应商在公司工程、品质人员参与下双方 合作完成。

       外协生产模式下各环节发生地点为：前期的产品立项、开发设计、样机 制作等研发过程发生在警翼研发中心；关键物料采购发生在警翼租赁厂 房及经营地，研发试产、量产准备和软件烧录及之后的生产环节（包括 整机测试、老化测试、验货、包装、入库等）发生在公司沙井租赁厂房 ；指定性物料及通用辅料采购、SMT贴片和所有半成品、成品组装等生 产环节发生在外协经营地和外协生产车间。

       公司称，委托外协企业进行非关键环节加工，充分利用社会专业化分工 ，有利于提高生产效率，满足订单的及时性需求；同时，规模化生产有 利于降低生产成本，减少不必要的固定资产投资，以投入更多的资金和 精力于研发、设计和销售，实现企业经济效益的最大化。

       拟用近半募资购置房产

       然而，警翼智能一边阐释委托外协加工减少不必要固定资产投资以更集 中精力搞研发，一边却拟用近半的募资购房产，增加固定资产。

       招股书披露，此次IPO公司拟募资3.65亿元用于智能执法装备研发与产 业化项目、执法信息化整体解决方案研发与产业化项目和营销与服务网 络建设项目。

       值得注意的是，在智能执法装备研发与产业化项目，公司拟投资19891 万元，其中拟用11660万元用于场地购置。招股书显示，该项目建设地 址为深圳市南山区南山街道白石路南沙河西路深圳市南山高新区深圳湾 科技生态园9栋裙楼研发5层01、02、25、37号房，合计1484.49平米， 项目实施中，将上述房产完全使用后仍存房产不足的情况下，根据项目 房产购置金额的预算情况，在深圳湾科技生态园或者周边购买一定面积 的房产。而该项目的研发费用仅安排2606万元。

       在执法信息化整体解决方案研发与产业化项目，公司拟投资10429万元 ，其中又拟用5170万元用于场地购置。公司称，该项目拟建地址在深圳 市南山区粤海街道滨海大道深圳市软件产业基地5栋E座1102，即公司总 部为项目实施地，在项目实时一定阶段后，在总部房产完全使用后仍存 不足的情况下，根据项目关于房产的预算金额及项目实施需求情况，将 在公司总部周边另行购买一定面积的房产。而该项目的研发费用也仅安 排了1164万元。

       这也即意味着，公司累计拟使用16830万元用于购置房产，占去募集资 金的接近五成；而两大以“研发”命名的项目却合计仅安排3770万元用 于研发，占整个募资的10.33%。

       销售费用率远高同行

       警翼智能主要靠外协加工，但在销售上可谓不遗余力。最近几年，公司 销售人员不断增加，业绩也快速增长。2015-2017年、2018年1-6月公司 营业收入2.18亿元、1.78亿元、4.19亿元和2.11亿元；净利润5703.21 万元、6184.48万元、7226.80万元和3858.13万元。

       而与此同时，公司期间费用也快速递增，尤其是其中的销售费用。招股 书显示，2015-2017年、2018年1-6月公司销售费用分别达到3509.62万 元、4955.89万元、10163.68万元、4506.43万元，持续大幅增长。其中 ，市场推广费增长尤其明显，分别高达786.08万元、962.67万元、 1809.93万元和1629.58万元。

       公司称，市场推广费主要由样机推广费、会议费、业务宣传费、业务招 待费等构成，2016年、2017年市场推广费同比分别增长22.46%和88.01% 。很明显，这一增速远远超过净利润的增速。

       另外，公司销售费用率也快速上升，2015-2017年、2018年1-6月分别达 到16.09%、17.83%、24.26%和21.35%。即便与同行相比，公司销售费用 率也是行业最高水平。比如，高新兴销售费用率为7.46%%、10.32%、 7.01%、6.72%，海能达为17.94%、17.33%、17.08%、15.28%，东方网力 为9.52%、11.56%、9.60%、9.46%，行业平均值也仅有11.64%、17.83% 、24.26%和10.49%。