金评天下 | 阿里拆股是不是在玩资本游戏？

近日，阿里宣布将每1股拆8股，分析认为此举可能是阿里在为赴港上市做准备，因为现在阿里股价每股达到165美元，折合成港元差不多要1300港元了，很难吸引投资者，特别是中小投资者。

但是，阿里这次拆股却很少有人说它在玩资本游戏，这颇有点意思。

回过头来看看A股，如果如此大比例拆股，肯定会被认定为是在玩资本游戏。从相同的理由看，A股的大比例送股和阿里的大比例拆股，其实都是一种资本手段，不增加企业利润，不增加上市公司总市值，只是股价降下来了。

但是，送股拆细又确实不是“把一个180斤的老婆换成两个90斤的”，看看阿里给出的理由：通过拆股方式降低股价，吸引更多中小股民买入，以提升活跃交易量。

这个道理如果放在A股，难道不成立？那为什么在A股搞高送转的又会被严格监管成过街老鼠呢？

其实，高送转也好，高比例拆细也好，不存在好与坏之分。但有一点要注意，就是不管公司怎么去拆细，公司本身的质地是关键。也就是说，好公司如果搞拆细，肯定会被抢权甚至填权，但差公司搞大比例拆细，则有投机取巧之嫌。

从全球资本市场来看，优质公司大比例拆细并不是个案。2014年，如日中天的苹果公司按1比7拆股，拆股之前其股价高达每股650美元，拆股之后的今天，其股价接近200美元，也就是说在5年时间里，苹果股价又翻了一番。

百度也曾经在2014年按1比10拆过股，拆股前股价每股73美元左右，现在股价是每股117美元，牛不牛？而微软自上市以来更是拆了9次股，拆一次涨一次。

需要注意的是，这些公司拆股的理由几乎一致：吸引更多投资者。毕竟过高的股价难以吸引中小投资者参与，交易不活跃，也不利于再融资。但它们拆股以后为什么没有被诟病呢？原因很简单，拆股以后市盈率没有飙升。

苹果按现在1比7以后的比例拆股下来即便翻了一倍，市盈率也不过16倍，百度目前的市盈率才10倍，微软拆了那么多次目前市盈率也不过29倍左右。

也就是说，业绩增长跟得上拆股以后股价的上涨，这样的公司就是好公司，否则就是玩资本游戏。

有意思的是，拆不拆股或者说分不分红，分红率高不高其实并不是衡量一个公司好不好的标志。

比如股神巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦股价高达每股30.88万美元，市盈率只有3倍多一点，但这个公司从不分红，也不拆细，但它就是会稳健上涨，最近5年从每股20万美元涨到30万美元，虽然没有苹果厉害，也有50%的收益率。

再比如贵州茅台，也没见过大比例送股，分红率也是极低，但其股价可以接近1000元，你能说它不是好公司？

在资本市场里，存在的就是合理的，股价是检验公司好坏的基石，资本是聪明的，尽管价格有时候会发生扭曲。

这也说明一个道理，市场的归市场，比如现在那些退市股，跌到几毛钱都没人要，这才是正常的。

好的公司、有潜力的公司就应该高价，就算拆股也是好事，玩资本游戏的最终会被市场淘汰。