银行资管机构投资信心趋分化： 看好股市收益 债市信心不足

本报记者 吉雪娇

       在经历震荡调整后，股市、债市接下来怎么走？也成为投资者颇为关注的话题。普益标准近日发布的《银行资管机构投资信心指数分析简报（2019年1季度）》（以下称“报告”）显示，1季度，154家商业银行资管机构对债券市场未来一年收益表现的信心不足；与此同时，其更加看好股票市场未来一年的收益表现。

       看好股市未来一年收益表现

       银行资管机构投资信心指数，主要从银行资管机构视角，观察银行资管机构投资经理对资本市场（债券市场+股票市场）中长期表现的信心程度。1季度，普益标准共抽样调查154家商业银行，其中全国性银行（国有行+股份行）7家，城市商业银行84家，农村金融机构63家。

      《报告》显示，基于抽样调查结果，银行资管机构一致看好股票市场在未来一年的收益表现，信心指数达99.25，有超过20%的机构认为股票市场未来一年的收益表现将远超去年同期。

       与之形成对比的是，银行资管机构对债券市场未来一年收益表现信心则明显不足，其信心指数仅为18.25点。其中，只有20%左右的机构认为债券市场未来一年收益表现能够优于去年同期；7.5%左右的机构认为债券市场未来一年表现与去年同期持平；超过70%的机构认为债券市场未来一年的收益表现将不及去年同期。

       在普益标准研究员魏骥遥看来，银行理财规模大，且其它资管机构管理规模有部分来自银行理财，银行资管机构对资本市场的看法将在很大程度上影响市场走势；同时，随着理财产品由预期收益型向净值化转型，投资策略亦有调整，由配置型为主逐渐向配置型+交易型双驱动演进，投资策略的调整将直接影响市场整体变化。

       事实上，虽然银行资管机构对于各类型债券的信心同样相对不足，但不同类型债券的信心指数仍有明显差异。其中短久期利率债、AAA级城投债、AAA级以下城投债的信心指数相对更高，长久期利率债、AAA级信用债、AAA级以下信用债则较低。“反映出在债券市场整体预期悲观的背景下，不同资管机构基于自身投资特点差异，仍能在资产细分领域挖掘到一定的投资机会。”魏骥遥指出。

       各类型银行有所差异

       具体来看，不同类型银行对于资本市场信心程度亦有所差异。其中，股市方面，全国性银行看好股票市场后续走势，其股票市场信心指数高达100点。不过，在股票市场未来一年收益表现“远超去年同期”和“超过去年同期”两个选项中，全国性银行全部选择了后者，与总体预期中20%银行认为今年股票市场会“远超去年同期”的观点相差较大，对资本市场的整体预期相对保守。

       城市商业银行中，虽然有3.75%的银行不看好后续股票市场表现，但看好后市收益表现的机构中，有超过21%的机构认为今年股票市场表现将远超去年同期；农村金融机构则与其它性质银行基本一致，认为股票市场未来一年收益将优于去年同期。债市方面，相对于全国性银行和城市商业银行，农村金融机构对债券市场未来一年收益表现相对更为乐观，投资信心更足。从细分债券种类来看，所有细分债券种类的信心指数均处于40点以上，其中“AAA级以下信用债”及“AAA级以下城投债”在在50点以上。“进一步凸显农村金融机构对于债券市场后续表现的乐观预期。”

       城市商业银行对债券市场的预期差异则较大，除“短久期利率债”外，针对其余债券种类，认为未来收益表现“超过去年同期”、“与去年同期持平”的银行数量大体持平，对于后续市场的判断存在明显分化现象。此外，全国性银行对债券市场整体的信心则略微低于各类银行机构的总体预期，信心指数仅为16.67点，且各类细分债券种类信心指数也低于总体预期。

       值得留意的是，全国性银行资管机构对于所有类型资产收益表现均给出了倾向性的判断，部分区域性银行则给出了不确定选项。对此，魏骥遥指出，区域性银行投资范围相对更窄，且对部分资产熟悉程度不足，在业务转型过程中应着重注意延展投资范围并提升投研能力。