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金评天下 | 金融数据大超预期 资金推动行情或继续演绎

金融投资报 2019/4/15 17:24:45 评论(0)
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上周虽然A股陷入调整,但周末消息面却让人兴奋,那就是三月的金融数据出人意料,各项指标全面飙升,流动性实质宽裕已被坐实。

       ■ 刘柯

       上周虽然A股陷入调整,但周末消息面却让人兴奋,那就是三月的金融数据出人意料,各项指标全面飙升,流动性实质宽裕已被坐实。

       我们先看看这个被市场认为大幅超出预期的金融数据:3月末,广义货币(M2)、狭义货币(M1)余额分别增长8.6%、4.6%,均超过预期前值的8.2%、3%,要知道2月可用于投资的M1增长才只有区区2%,一个月以后增速就翻番了。而3月的社会融资规模增量也证实了投资的增长,社融达到2.86万亿元,不仅比上年同期多出1.28万亿元,而且远远超过预期的1.85万亿元,更是2月社融7030亿元的3倍以上。3 月新增人民币贷款达到1.69万亿元,同比多增5777亿元,超过预期的1.25万亿元,是2月8858亿元新增贷款的2倍。这些数据表明,不仅社会流动性急速增长,而且用于投资的资金增速更快!

       一般来说,市场会认为简单地看M2意义不大,因为广义货币出来以后,未必会进入投资领域,很多会在银行间沉淀,失去指导意义。但是,如果M1增速加快,则证明进入投资领域的资金在增加,这个宽裕的流动性势必推升资产价格上涨。今年以来,实体经济反馈回来的信息也不难看出这种推升作用,虽然房地产市场在政策严控之下似乎没有多少涨价的消息,但CPI指数已经开始上涨了,尤其是春节因素已经消失的3月份CPI同比却还是上涨了2.3%,涨幅时隔三个月重回“2时代”,这或多或少就是因为流动性宽裕的结果。从经典的经济学原理分析,适度温和的CPI增长会刺激消费,提携实体经济利润率,刺激经济增速,像日本和欧洲甚至把维持一定的CPI当作衡量经济增长的重要指标。

       流动性跨域的另一个指标,就是大宗资产价格的上涨。资本市场作为两大资金池之一,在房地产市场控价控量的情况下,更能吸引流动性进入。资本市场的价格本身就是靠流动性推升,所谓的价值投资或者是估值水平也是与流动性息息相关的。怎么去理解?在这个世界上,钱生钱才能多生钱,财富的衍生本质靠的是积累,只是不同时期积累的速度变化不一样。简单说,流动性推升价格,企业如果有很多可供支配的生产性和投资性资金,利润总额就会增长,盈利能力上去了估值水平自然就下降了。十多二十年以来,房价的不断上涨与其说是城镇化带来的刚需,不如说是流动性不断宽裕带来的资产价格上涨,离开高速增长的M2去说刚需推动房价上涨就是个笑话,没钱你怎么去推升?

       当然,单纯依靠流动性去钱生钱也不是万能的,它必须在实体经济中循环,利用财富效应推升生产效率的提升,推动生产力的进步,推进产业升级换代。怎么将流动性与实体经济紧密结合,利用流动性推动产业升级换代?很简单,资本市场!发达市场经济国家上百年的经验告诉我们,只有资本市场良性循环,价格发现功能完善,才能引导社会资源进行再分配,才能有效实现流动性的最大价值与作用。金融已经成为中国经济发展不可或缺的一部分,资本市场已经成为金融领域的核心,在流动性依旧会继续扩张的未来,谁会成为资产价格上涨的风向标?看清楚投资的大方向,淡化中短期波动,坚持价值投资才是根本!

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