郭施亮：格力控制权变更能否给股东更多回报

       ■郭施亮

       截至2018年9月30日，格力电 器的股东户数为500334户，成为一 家股东数逾50万的上市公司。与此 同时，格力电器前十大股东持股状 况却呈现出股权结构比较分散的问 题，即使是第一大股东珠海格力集 团有限公司，其持股占总股本比例 仅有18.22%，而格力电器的控股权 一直备受不少大资金的青睐。 作为国企的格力，近年来也在 不断尝试混改，近期格力集团筹划 转让所持有的部分格力电器股权， 更是引起了市场热议。 据了解，格力集团拟通过公开 征集受让方的方式协议转让格力集 团持有的格力电器总股本15%的股 票。按照这一方案分析，原来持股 比重达到18.22%的格力集团，可能 将会因此丢掉第一大股东的位置， 而 其 持 股 比 例 也 将 会 从 原 来 的 18.22%降低至3.22%。 15%的股份转让，这一个数字颇 显深意。为何不是18.22%的股份全部 转让，这或许也是格力集团希望保留 适度话语权的考虑。至于15%股份转 让所牵涉到的资金规模，则有可能超 过400亿元。就目前而言，市场仍对接 盘方有着不少的猜想，但在具体接盘

       名单落实之前，市场也仅是处于猜想 阶段。但是，面对逾400亿元的接盘资 金规模，非中小企业、一般资本可以 承受得起，而现阶段内更有可能成 为接盘方的，可能会是董明珠等核 心管理者、互联网巨头、实力较强 的国资等。不过，面对这一轮的股 份转让，并非一次简单的股份转 让，而是可能借助这一次的股份转 让契机促进格力混改，并更有利于 未来格力的发展前景。由此可见， 对于接盘方，更应该利于格力的战 略发展，并为未来格力参与全球化 竞争带来积极性影响。 在投资者看来，董明珠更像是 格力电器的灵魂人物，或许只要董 明珠仍在格力，投资者对格力的信

       心还是比较高的。但是，对于这些 年持续快速发展的格力来说，也确 实存在着一些发展与转型的压力。 如主营业务比较单一，空调营收占 比营收比例高达82.41%，而在主业 单一的背景下，董明珠也试图寻求 转型，这些年来先后尝试了手机、 新能源汽车以及芯片。 但是，经过了高速发展与扩 张，若格力电器仍未找出合适的突 破方向，可能就会影响到未来格力 扩张发展的野心。至于之前董明珠 提到的6000亿营收目标，也许就成 为了一个不符实际的发展目标。按 照当前格力电器的营收水平分析， 要想在未来数年实现6000亿的营收 水平，难度也是非常高。或许格力

       电器的突破出口，一方面在于其全 球化的布局，并与海外巨头进行实 力比拼；另一方面，则在于加快研 发核心技术与核心芯片，为其布局 全球市场做好准备。 值得注意的是，对于近年来格力 造芯片的举措，一直引起市场的争 议。虽然造芯片有利于企业未来数十 年的发展，但是造芯片本身就是一项 研发成本高、人才需求旺盛以及时间 成本漫长的过程，而且回报周期较 长，更考验企业的持续烧钱能力，非 一般企业可以承受得起。 对于董明珠而言，要想完成造芯 片乃至进入海外市场的目标任务，关 键还是要把控制权与话语权把握住， 否则很容易因观点分歧、效率低下而 影响到格力的发展。 从造芯片到全球化的布局等大 方向，格力的发展目标还是比较明确 的，若顺利落实，将会给格力股东带 来更高的投资回报预期，从长期来 看，格力控制权变更的战略意义还是 颇显积极。但是，经过了前些年的高 速发展，格力也面临发展转型，如何 打开发展突破口，如何逐渐改变主业 单一局面，且如何实现更高的营收目 标，这将会直接考验到格力核心管理 者的管理智慧，同时也关系到50万股 民的财富命运。