金评天下 | 北上资金 风向标还是搅局者？

       ■ 刘柯

       上周“北上资金”成了搅局者，周一流出百亿以上，周五又流入百亿以上，一周之内做了一个短差。而由于市场对“北上资金”的盲目崇拜，导致市场也跟随出现大起大落。

       在上周一“北上资金”流出百亿的消息传出后，市场沸沸扬扬，见顶之声不绝于耳，周二周三果然巨幅震荡。从这点来看，似乎“北上资金”对市场有一定的先导效应。但到了周四周五，市场又恢复上涨，特别是周五上证指数大涨3.2%，当日“北上资金”又恢复净流入状态，而且一来就是百亿以上，基本把上周一流出的资金量给补齐了。但这两天究竟是“北上资金”引导了行情，还是行情突然好起来了“北上资金”忙着回补仓位，一时间众说纷纭。

       “北上资金”在一周之内如此反复，倒也应正了此前市场的传闻，那就是“北上资金”含金量不高，或者说指导意义不强，更像是内地资金转道香港披个“马甲”又回来了。这里面有没有夹杂着高比例杠杆配资还不好下结论，但就这种资金短线频繁进出的手法来看，还真不像是以长线价值投资为主的外资。

       “北上资金”究竟有多大能耐现在还说不清楚，但其体量并不见得有多大。正常情况下，“北上资金”每天的流出和流入都在几亿十几亿之间，上百亿的屈指可数。如果单单以这个资金量来看，目前A股单日成交都是七八千亿上万亿，1％都不到，比例非常小。在这种情况下，我们对于“北上资金”究竟有多大的牵引力需要打个问号，更不可过于盲从。

       从另一个角度看，A股并不缺钱，缺的是持续的赚钱效应，只要有持续的赚钱效应，社会资源就会源源不断的进入。我们可以看一下现在A股的后备资金有多少？首先是银行理财产品，这个规模有20万亿以上，以前大多数是在银行间市场内部循环，现在逼着进入银行理财子公司，应该有一部分会通过银行系基金进入资本市场；然后是上百亿的银行存款，这些钱表面上看风险喜好不高，但是如果资本市场有持续的赚钱效应，这些钱也会松动。我们还没算上对庞大的房地产市场资金的引流。此外，随着资本市场对外开放的不断深入，“入摩”“入富”后的增量资金由于看好中国经济前景，也会不断涌入A股市场。

       了解了这些情况，我们对目前A股所处的资金环境应该有一个清醒的认识，如果外围的流动性预期一致，也就是说，资本市场可持续的赚钱效应越来越明显，那么这些数以十万亿计的资金会源源不断地进入股市，那么未来几年或者更长的一段时间A股的资金援军应该是没有问题的。现在我们要做的就是充分建设好市场规则，用好这些流动性来为实体经济服务，来为中国的核心科技发展、经济结构调整服务。