黄湘源：科创板基金不是散户的“保险箱”

黄湘源

　　尽管科创板基金在设立的时候无不打着“不满50万也能投科创板”的旗号，但是，作为散户投资者不能不看到，科创板既不是散户的聚宝盆，科创板基金更不是散户的保险箱。如果缺乏这样的思想准备，无论你以什么样的方式去投资科创板，都不可能是没有风险的。

　　科创板设立50万的入户门槛，是科创板风险防控的必要举措。正如上交所相关负责人所指出，设置投资者适当性要求主要是基于“专业度”和“风险承受力”的考虑。科创企业商业模式较新、技术迭代较快、业绩波动可能较大、经营风险较高，且科创板允许尚未盈利和同股不同权的企业上市，上述因素都意味着科创企业投资不确定性较大。适当的“专业度”和“风险承受力”，首先是应对不确定性的需要。其次，由于科创板实行注册制试点，对企业优劣的市场判断，更需要投资者具备相应的投资经验、资金实力、风险承受能力和价值判断能力。与此同时，市场总体专业度和风险承受力提高，也有利于改革创新措施大胆试验，提高改革效率，为完善资本市场发行交易等基础性制度积累经验。据悉，科创板平稳开板后，上交所会根据市场情况和需要，适时对投资者适当性要求进行优化完善。在这之前，未满足适当性要求的投资者也可以通过购买公募基金的方式间接参与科创板投资。

　　不过，一味地用分享科创板收益的口号去鼓励不满50万的散户去投资科创板基金，也未必是负责任的说法。科创板虽然因为高科技创新企业的群英毕至而具有很高的投资价值；但是，从其上市条件的设置也不难看出，在这些上市公司中，同样也将不乏正处在创业过程中的成长性企业，其中不仅会有一些尚未实现盈利的企业，也还会有在股权结构上并非同股同权的企业。对于这样的一些有别于A股主板、中小板、创业板的上市公司，如果大家都沿用目前所司空见惯的炒新炒短炒预期的思路去进行投机性炒作，虽然短期内或不无可能获得某种超预期的赚钱效应，但总体而言毕竟是有风险的。

　　那么，未满足适当性要求的投资者是不是一介入创业板基金，就没有投资风险了呢？这显然也是不现实的。原因不在于别的，就在于这些具有明显赶潮流赶浪头趋向的科创板基金，至少在目前还不能证明它们是不是就不再有可能还会像此前的那些基金一样比散户还散户化。基金散户化，是中国基金的一大特色。公募基金比起私募基金来虽然信用度也许会稍好一点，但也好不了多少。从2018年的收益来看，除债券基金平均收益率为4.23%，货币基金年内平均收益率为3.50%，商品型基金年平均内收益率为2.66%之外，其他权益类基金几乎全军覆没。

　　从兼顾投资者风险承受能力和科创板市场流动性的需要出发，目前科创板更需要的与其说是去散户化，还不如说是去散户化的科创板基金。以集合产品的形式推出的科创板基金，应该以更为成熟的投资理念、更加深入地投资研究以及相对稳定的投资收益而不是忽悠来吸引投资者。更好地把投资标准细分以起到风险分散作用，不断提升专家理财的水平和盈利能力，建立起与投资者的信任和委托相匹配的信托责任，从而使未来通过科创板基金间接参与科创板投资的散户在有可能得到较高的收益的同时，也可以使风险最小化，这才是比什么类似保险箱的忽悠都更实在，也更重要得多的事情。